아 고 르 의 '트로이 카' 는 진퇴유곡 에 빠 져 본업 으로 복귀 하 는데 왜 몇 번 의 패 배 를 거듭 하 며 수렁 에 빠 졌 을 까?

주가 가 6 위안 / 주 에서 1 년 넘 게 오르락내리락 하 자 아 고 르 그룹 주식 유한 공사 (이하 '아 고 르', 600177 SH) 는 거의 어 쩔 수 없 었 다.

그 동안 회 사 는 끊임없이 구 매 하여 미래 전망 에 대한 자신 감 을 보 여 주 었 다. 닝 보 은행 의 일부 주식 을 처분 하면 9 억 위안 의 이익 을 얻 었 고 4 년 동안 중국 신문 의 최고 실적 을 내 놓 았 다. 또한 '패션 산업 으로 돌아 가면 업무 와 관 계 없 이 멈 춰 야 한다' 고 강조 했다.

현재 아 고 르 의 동태 적 인 시장 이익률 은 7 배 안팎 이 며, 평가 가 마이너스 인 회 사 를 제외 하고 신 만 의 류 방직품 업계 에서 꼴찌 를 하고 있다.

평가 순위

8 월 31 일 에 야 고 르 가 오랫동안 잠잠 해 졌 던 주가 지 수 는 갑자기 초조 하고 불안 하여 개장 하 자마자 상한 판 을 향 해 달 려 갔 고 장 을 마 칠 때 7.7 위안 / 주 로 최근 1 년 동안 최고 기록 을 세 웠 다.

이날 아 고 르 는 자본 시장 에 2 파 운 드 를 투입 했다.

올해 상반기 에 아 고 르 는 4 년 동안 중국 신문 의 최고 실적 을 올 렸 다. 영업 수입 은 69.58 억 위안 으로 동기 대비 51.8% 증 가 했 고 귀 모 순이익 은 28.76 억 위안 으로 동기 대비 42% 증 가 했 으 며 비 순이익 은 동기 대비 32% 에서 25 억 위안 으로 증가 했다.

"부동산 판 넬 구리 강만, 자 옥대, 대 위 에 야 원 과 소주 직 금 화 정 등 프로젝트 의 이전 확인 과 배 송 을 통 해 회사 의 실적 증 가 를 추진한다."재무 보고 명칭.

회 사 는 같은 기간 8 월 12 일부 터 31 일 까지 닝 보 은행 4844.7 만 주 를 매각 함으로써 9 억 위안 의 투자 수익 을 창 출하 고 상장 회사 에 4 억 68 만 위안 의 순이익 을 창 출하 겠 다 고 발표 했다.

투자 공헌 이 중국 신문 의 순이익 을 중첩 하 자 아 고 르 는 33.44 억 위안 의 순이익 을 고정 시 켰 고 2019 년 3 분기 31 억 위안 의 귀 모 순이익 을 초과 했다.의외 의 일이 없 으 면 올해 3 분기 까지 회사 의 순이익 은 계속 증가 할 것 이다.

그러나 자본 시장의 카니발 은 하루 밖 에 유지 되 지 않 았 다.아 고 르 주 가 는 1 일부 터 9 월 10 일 까지 8% 포인트 하락 했 으 며 주 가 는 7.09 위안 / 주 를 받 았 으 며 의 류 스프 레 드 (2.3%) 를 뛰 어 넘 었 다.

앞으로 거 슬러 올 라 가면 작년 초부 터 아 고 르 주 가 는 이 수준 을 유지 하면 서 동태 적 인 시 이익률 은 7 배 에서 오르락내리락 했다.

"아 고 르 의 평가 치가 낮은 근본 원인 은 다 원화 효과 가 좋 지 않 기 때문이다."이 거 연구원 싱 크 탱크 센터 연구 총 감 이 '투자 자 망' 에 게 엄약적으로 알려 주 었 다.

채무 와 소송 위험

2007 년 에 아 고 르 는 '녕 파 부동산 형님', '의 류 계 버 핏' 이라는 칭 호 를 머리 에 이 고 의 류, 부동산, 투자 '트로이 카' 전략 을 수립 하 며 급진 적 인 확장 을 시작 했다.

당시 창업 주 이 여 성 은 "부동산 과 금융 증권 에 투자 해 벌 어 들 인 이익 은 아 고 르 복장 으로 30 년 을 해도 벌 지 못 한 것" 이 라 고 소감 을 밝 혔 다.

통계 에 따 르 면 2007 년 부터 2020 년 상반기 까지 회사 의 총 매출 은 1662 억 위안 에 달 했다. 그 중에서 의 류 업무 기여 도 는 664 억 위안 으로 전체 매출 에서 차지 하 는 비례 는 4 할 에 불과 하고 나머지 6 할 은 부동산 과 금융 에 기여 했다.

올해 상반기 에 패션 의 류 업무 수익 은 동기 대비 17% 에서 26 억 위안 으로 떨 어 졌 고 귀 모 순이익 은 동기 대비 39% 에서 3.9 억 위안 으로 떨 어 졌 다.이와 현저 한 대 조 를 이 룬 것 은 회사 의 투자 업무 와 부동산 업무 의 순이익 이 동기 대비 18%, 32.9% 증가 했다 는 것 이다.

비록 이윤 이 많 더 라 도 아 고 르 는 여전히 주요 산업 에 초점 을 맞 추기 로 결심 했다. 최근 에 회사 가 닝 보 은행 을 대량으로 줄 였 을 때 더 이상 주식 투 자 를 하지 않 겠 다 고 밝 혔 다.

최근 2 년 간 이 씨 는 아 고 르 가 30 년 만 에 세계 적 인 패 셔 니스 타 그룹 을 만 들 겠 다 고 거듭 강조 했다.미래 발전 에 대한 생각 이 뚜렷 한 것 이 바로 패션 산업 이다."다른 업 무 는 상 관 없 이 그만 두 고 받 을 건 다 받 아 요."

부동산 과 금융 투자가 현금 을 많이 소비 하 는 바람 에, 아 고 르 의 유동 비율 과 속 동 률 은 일년 내 내 2 와 1 의 정상 치보다 낮 아, 올해 부채 상환 압력 은 계속 증가 하고 있다.

2020 년 중 보 에 따 르 면 회사 의 화폐 자금 은 작년 같은 기간 163 억 위안 에서 96 억 위안 으로 줄 었 고 일년 내 에 상환 해 야 할 채 무 는 작년 보다 80 억 위안 에서 267.4 억 위안 으로 증가 했다.유동 비율 과 속 동 비율 은 각각 0.76 배, 0.41 배 이다.

과도 한 대외 투 자 는 경영 리 스 크 를 가 져 왔 다.기업 조사 데이터 에 따 르 면 아 고 르 관련 위험 은 3740 건 으로 나 타 났 다.그 중에서 아 고 르 호텔, 영 봉 의 투자 가 취소 되 었 고 연합 창작 전자, 광 보 그룹 은 규정 을 위반 했다. 천 일 증권, 예 정 무역 경영 이상, 그리고 관련 행정 처벌, 공시 독촉 등 정보 가 있다.

부동산 과 투자 업무 의 변동 이 크 고 발전 이 기대 에 미 치지 못 하 는 것 도 회사 가 주요 산업 으로 단호하게 돌아 가 는 원인 중 하나 이다.

크 레 서 에 따 르 면 2019 년 에 국내 천 억 의 부동산 기업 이 30 여 개 까지 확 대 했 고 두부 부동산 기업 은 1 조 에 달 했다.아 고 르 는 여전히 100 억 원 안팎 을 맴 돌 며 94 억 매출 로 전 업 종 164 위, 2020 년 상반기 62.8 억 원 의 매출 액 으로 129 위 를 차지 했다.

투자 분야.과거 에 아 고 르 는 포 발 은행, 상치 그룹, 중신 증권 등 20 개 이상 의 상장 회 사 를 투자 했다.그 중에서 닝 보 은행 이 비교적 성공 적 이 고 나머지 대부분 투 자 는 빛 이 나 지 않 았 다. 2018 년 에 회 사 는 중신 주식 의 투자 손실 로 인해 33 억 위안 의 가격 을 올 렸 다.

'복귀' 의 본업 은 기약 이 없다

이번에 아 고 르 가 신속하게 움 직 였 습 니 다. 위 챗 쇼핑 몰 운영 을 실시 하 는 동시에 생방송 으로 물건 을 판매 하 는 것 을 시 작 했 습 니 다. 주요 방향 은 온라인 구조 전환 입 니 다.

올해 3 월 에 아 고 르 의 첫 번 째 '307 가장 사랑 하 는 남자 의 날' 생방송 이 판 매 량 542 만 명 을 돌파 했다. 4 월 에 세 차례 의 '10 개의 가게 연합 방송, 100 개의 도시 축제' 생방송 은 각각 542 만, 1161 만, 828 만 위안 의 매출 을 올 렸 다.

또한 브랜드 디자인 에 있어 서 아 고 르 도 예전 의 '절약' 을 바 꾸 었 다.2019 년 과 2020 년 상반기 에 회사 의 연구 개발 비용 은 각각 4422 만 위안, 5174 만 위안 에 달 했 고 지난 3 년 동안 중국 신문 의 연구 개발 비용 은 모두 1000 만 위안 을 넘 지 않 았 다.

이와 함께 아 고 르 는 여전히 '업무 상 관 없 는' 업 무 를 포기 할 수 없다.2019 년 에 야 고 르 는 68 억 위안 을 들 여 잡 았 는데 2018 년 의 34 억 위안 에 비해 배가 되 었 다.

올해 4 월 에 아 고 르 가 보 룡 을 손 에 잡 고 온 주시 핵심 구역 의 광 화 유닛 인 황 룡 상업 무역 도시 이웃 2 기의 땅 덩이 를 잡 았 고 전체 가격 은 48.62 억 위안 이 었 다. 7 월과 9 월 에 자 회 사 는 닝 보 시 해 서 구 두 개의 국영 건설 용지 사용권 을 앞 다 투어 얻 었 는데 각각 25.63 억 위안, 18.7 억 위안 을 들 였 다.금액 은 이미 작년 한 해 를 초과 했다.

이에 따라 올 상반기 아 고 르 경영 활동 으로 인 한 현금 흐름 은 전년 도 동기 대비 70% 에서 6.34 억 원 으로 떨 어 졌 다.

비슷 한 장면 이 계속 연출 된다.

이미 2012 년 전후 에 아 고 르 는 '자본 시장 에 대한 의존 도가 높 은 편' 이 라 고 인정 하면 서 투자 규 모 를 점점 줄 이 고 브랜드 의 류 에 대한 투 자 를 더욱 강화 하 겠 다 고 밝 혔 다.그러나 이후 에 도 여전히 주식 투기 에 빠 져 있다.

2016 년 10 월 에 리 옌 성 은 상업 구조 전환 을 발 표 했 고 5 년 동안 아 고 르 를 재 창 조 했 습 니 다.가게 문 을 닫 고 큰 가 게 를 열 어 큰 돈 으로 '아 고 르 의 집' 을 만 들 고 5 년 동안 1000 만 위안 이상 의 자사 매장 을 만 들 었 다.

5 년 동안 이미 도착 했다.2020 년 상반기 말 까지 회사 의 각종 점포 가 2372 개 에 달 했 고 평균 영업 액 은 111 만 위안 에 불과 했다.한편, '아 고 르 의 집', '큰 가게 전략' 에 관 한 소식 은 검색 엔진 에서 도 2017 년 에 중단 되 었 다.

'투자 자 망' 은 아 고 르 측 과 관련 해 아무런 해명 도 하지 못 했다.

최근 5 년 간 아 고 르 가 차지 하 는 시장 점유 율 은 7% 로 집계 됐다.

"'트로이 카' 라 고 하 는데 세 가지 종류 가 다른 '바퀴' 가 한 대의 차 에 실 려 있 으 니 이 를 돌 볼 수 밖 에 없다."엄 약진 분석 에 따 르 면 "아 고 르 는 금융 투자, 부동산 분야 에 초기 에 너무 많은 투 자 를 했 기 때문에 이 제 는 의 류 산업 으로 복귀 하 는 것 이 좋 은 시기 가 아니다. 왜냐하면 회 사 는 여전히 브랜드 노화 등 여러 어려움 을 겪 고 있 기 때문이다" 고 말 했다.

아 고 르 는 유출 된 자본 을 되 찾기 위해, 올해 들 어 호 판 을 계속 회수 하고 있다.올해 5 월 19 일 에 회 사 는 당일 까지 25 억 위안 을 들 여 3 억 8500 만 주 를 구 매 했 고 가격 은 6. 11 에서 6. 79 위안 사이 라 고 공고 했다.

이런 조 치 는 결국 근본 적 인 문 제 를 해결 하지 못 한다.Wind 통계 에 따 르 면 최근 2 년 동안 이 회사 에 관 한 연 보 는 한 가지 밖 에 없다."아 고 르 의 류 디지털화 마 케 팅 이 효과 적 이 고 부동산 프로젝트 가 질서 있 게 확대 되 며 전염병 발생 시기 에 회 사 는 전면적으로 마이크로 상점 을 열 고 생방송 마 케 팅 의 새로운 모델 을 실시 하여 전자상거래 의 발전 을 가속 화 시킨다. 부동산 판 괴 는 지역 시장 에서 좋 은 브랜드 력 을 가지 고 후속 적 으로 자원 을 풍부 화 시 켜 지속 적 인 발전 을 유지 할 수 있다."최근 에는 국 태 군 안 학 원수 팀 이 '신중 증 가' 라 는 평 가 를 내 렸 다.