면화 가 PTA 가격 에 대한 영향 을 깊이 해석 하다

올 9월 이후 면화 공급이 수요 가격에 따라 급격히 상승하고 있다.

도표1: 면 폴리 비율도

면폴리 가격의 주세도.

(사진 출처: CCf, 매크로 선물 연구센터)

도표2: 면화와 PTA 비가도

면화와 PTA 가 가격을 비교하는 추세도이다.

(사진 출처: CCf, 매크로 선물 연구센터)

투자자들의 밀접한 관심을 갖춘 폴리에스테르는 면화의 대체와 면화에 대해 PTA 에 대한 파진작용, 아래 필자는 산업 사슬과 가격차와 비가관계의 측면에서 깊이 분석한다.

1, 면화, PTA 의 기본 논리

면화는 농산품에 속하고, PTA 는 석유화학 제품에 속하지만, 양자 하류는 모두 방직업에 연결되어 있어, 우선 면화와 PTA 산업 사슬을 살펴보자.

그래프 3:PTA 산업 사슬

PTA 산업 체인 주세도.

(사진 출처: CCf, 매크로 선물 연구센터)

상도는 PTA 산업 사슬이며, 상류의 원료는 원유에서 한 발씩 추출된 PX, 하류는 에틸렌 (MEG)과 공동 생산 폴리에스테르 (MEG)의 생산 용도가 비교적 집중되며 약 90%의 PTA 는 폴리에스테르 를 생산하는데, 폴리에스테르, 폴리에스테르는 각각 38%와 62%로, 폴리에스테르는 직접 방직으로 사용된다. 짧은 섬유는 면방용 면사포를 생산한다.

면화와 짧은 섬유의 다른 특성에 따르면, 공장은 면화와 짧은 섬유의 비교를 선택할 수 있으며, 생산에 따라 다른 폴리솜을 생산하고, 여기에도 면화와 짧은 대역관계가 생긴다.

PTA 는 폴리 섬유의 주요 생산원료로, 폴리 섬유 생산의 80% 이상으로 올해 들어 PTA 와 폴리 단간 가격은 0.75로 사용된다.

이에 따라 면화와 PTA 의 대체관계식의 간접적인 대체로 PTA 가격은 폴리에스테르 가격에 대한 전도 요건으로, PTA 와 폴리에스테르의 짧은 가격의 흐름이 비교적 큰 이슈가 나타났을 때 PTA 가 면화에 대한 대체작용을 다시 연구하는 것은 ‘무원지물, 무본의 나무 ’다.

그 다음으로 실제 상황에 대비 방직 기업의 조면은 주문서에 근거하여 선택할 여지가 그리 크지 않지만 특정 가격차가 나타난 상황에서 일부 기업들은 자신의 상황에 따라 적당히 방적 원료에서 짧은 면화 비율을 조절할 수 있다.

또 면화 가격의 상승은 하류로 이동할 때 방직공장이 짧은 섬유를 대체하는 용량이 비교적 작다.

2, 면 폴리 가격차 및 비율:

2008년 이전에 정상적인 가격차를 보면 328급 면화는 같은 기간에 비해 2000 -3000위안 /톤을 초과해 가격은 10 ~20%를 넘는다.

일반적으로 비가가 20%를 넘을 때 일부 시장 수요는 세탁이 짧아서 면비율을 낮춰 10%보다 낮출 때 일부 시장 수요가 면화 비율로 전향될 것이다.

면화, 세탁 단가격의 변화는 직접적인 가격 차이와 비율의 변화에 영향을 미치고 면화 또는 세탁 수요량에 영향을 미치고 결국 면화와 세탁 단가를 상대적으로 적립된 가격과 비교 가격으로 되돌아갔다.

도표 4: 면 폴리 가격차

면 폴리 가격차 조세도.

(사진 출처: CCf, 매크로 선물 연구센터)

도표 5: 면 폴리 비율도

면폴리 가격의 주세도.

(사진 출처: CCf, 매크로 선물 연구센터)

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3, 면 폴리 비율 관계 실례 분석

면화는 농산품에 속하고 농산물의 수요는 공업품의 수요에 비교적 강직하기 때문에 농산물의 반락성이 공업품보다 강하다.

2008년 금융위기가 터져 대규모 상품이 대폭 하락했을 때 목화의 하락폭은 PTA 의 하락폭보다 작다.

PTA 의 원유는 원유, 원유는 대종 상품의 수도꼭지와 거시경제형세와 밀접한 관련이 있으며, 경제 위기 기간에 원유는 147위안 / 통에서 35위안 / 통으로 떨어지고, PTA 도 원유를 따라 폭락했다.

이런 상황에서 면세탁이 급격히 확대되면서 2008년 9월 1일 1.19에서 2008년 11월 3일 1.69로 확대됐다.

연말에는 각국의 구시 정책이 출범함에 따라 대량 상품들이 진퇴를 멈추고 면세비도 다시 흔들린다.

그러나 이번 진탕구간은 새로운 수준을 올렸고, 원면 폴리는 1.3의 극한을 넘어 1.33 -1.69 사이의 충격을 받았다.

수요가 부족하기 때문에 올해 4월 유럽 빚 위기에도 미세먼지, 위안화 평가절상 예상치 않은 큰 배경 아래, 면화 상승의 발걸음을 막지 않고 역사를 고쳐 나가고 있다.

한편 면화와 함께 방직 원료의 PTA 의 흐름은 분명 허약하고, 봄철 수요의 성수기에도 한줄기 상승세를 펼치지 못하고, 5월 이후 오월에 들어서며 오름만에 오채위기의 흐름이 심해지고, 원유 대폭 다이빙, PTA 는 더욱 쏟아지고 있다.

이런 결과는 면섬유가 1.7을 돌파하는 것보다 직접적으로 이어졌다.

도표 6:PTA 지수와 면화 지수

PTA 지수와 면화 지수 행세도.

(사진 출처: CCf, 매크로 선물 연구센터)

올 9월 면화 가격이 크게 오른 이후 면가 상승 속도는 면사 상승 속도보다 훨씬 높았고, 가격은 하류 안내, 면사 오퍼가 인상된 후 판매량이 급격히 줄어들기 때문에 공장들이 면량을 줄이고, 세탁 짧은 등 화학 섬유 용량을 늘리고 있지만, 면화 가격에 비해 상승폭이 적은 편이다.

이에 따라 폴리에스테르의 짧은 수요가 대폭 증가하고, 공장이 지속적으로 밀린 물건은 세탁 단가 전기 장기간 압제를 받아 가격을 돌파한 후 보복성이 오르고 있다.

가장 눈에 띄는 시기는 추석부터 국경절 휴가까지 방학 기간에 폴리에스터가 빠른 상승으로 2주 만에 15% 이상이 올랐다.

PTA 상위 PX 비용이 계속 오르고, PTA 가격은 너무 낮고, 면화 가격의 급등은 PTA 의 강력한 비율 복구 수요를 불러일으켜 방학 후 PTA 가격의 급등했다.

11월 3일 미 연방적량화완화 화화화화화화화화화화정책의 출범은 인플레이션 예상을 강화해 PTA 연속 4개 상승의 도화로, 차액의 귀환은 PTA 대폭 상승하는 중요한 요인이 됐다.

도표 7: 면사 가격차

면사 가격차 조세도.

(사진 출처: CCf, 매크로 선물 연구센터)

도표 8: 면 폴리 비율도

면폴리 가격의 주세도.

(사진 출처: CCf, 매크로 선물 연구센터)

4, 결론:

첫째, 같은 방직 원료로 면화와 PTA 와 달리 시세를 주도하는 근본적 요소가 다르기 때문이다.

면화의 상승 수준은 감산, 날씨 원인의 공급이 감소하는 영향으로, PTA 는 공업원료로 연속생산을 지속적으로 생산할 수 있으며, 생산량은 주로 가동률의 영향으로, PTA 기업의 가동률과 생산PTA 의 이윤이 정비로, 공급량은 수시로 변할 수 있다.

또 PTA 가격은 상류 원유 원가 높고 낮은 제약을 받는다.

둘째, 면화와 PTA 의 가격의 컴백은 기본적으로 전도 메커니즘이 존재한다.

예를 들어 면화는 PTA 의 선동적인 역할을 하기 전에 하류 방직 업체들이 현실에서 폴리에스테르 면화의 대체로 추출된다.

폴리에스테르는 면화의 대체도, 두 가지 요소도 포함되어 있다.

1. 면화의 상승과 동시에 면사도 오르면 면화의 상승은 하류 가격에 대한 전달이 원활하기 때문에 업체들은 폴리에스테르로 면화를 대체하는 동력이 비교적 작다.

전도가 원활하지 않다면, 공장은 저비용의 폴리에스테르 부분으로 면화 대신 PTA 를 끌어올린다.

2. 폴리에스테르 자체 공급 과잉, 가격은 대체의 민감성이 낮고, PTA 에게 더 이상 전달하기 어렵다.