IPO文書「難産者」の衆生相：腐敗、疫病など18社の企業が入り交じって苦しい「通行証」を待つことが多い。

IPOの平常の推進の下で、いくつかはすでに審査委員会の試験の発行人を通して、そのIPOの旅はあるいは新しいばつが悪いことに遭遇しました。

21世紀の経済報道記者の統計Windデータによると、2017年以来会議がありましたが、最初の文書は3ヶ月を超えて着地できなかった会社の数は18社に達しています。この中には甘李薬業、東鵬ホールディングス、科大国盾、創鑫レーザー、同慶楼などの会社が含まれています。

業界関係者によると、批文の提出が遅れており、発行者自身がまだIPO条件を満たしていない要素があることが多いという。

多くの会社のIPOはもう会議をしましたが、文書を批准していません。例えば実槌の告発問題や訴訟問題が解決されていないものがあります。また、会社や業界のリスクがあるかもしれません。規制層に近い投資家は「もちろん、文書の発行を遅らせるということはIPOが承認されないということではなく、一部の上場障害が根本的に解消されたかどうかを確認することが重要だ」と話しています。

記者は上記の批文難産の擬似IPO会社の中に、長期にわたり商業賄賂のスキャンダルが泥沼化していることに気づきました。関連事例も同業界のIPOプロセスに影響を与えています。一部の特殊業界も新冠肺炎の流行の影響で、発売の最後のキロはもっと大きな不確実性に直面しています。

多くはすでにIPO企業が文書を批准して生産しにくいです。斜陽制度

多くの会社が文筆を入れるのは難しい。

すでに会議が終わった擬IPO企業の批文はまだ「難産」です。

21世紀の経済報道記者がWindデータを統計したところ、2017年以降に18社以上の審査委員会によって審査された仮IPO会社があり、3ヶ月にわたって証券監督会の最初の批准書を獲得できなかったことが分かりました。

記者の統計によると、上記の会社の中で、上場目標はマザーボード、中小ボード、コーポレートボードと創業板がそれぞれ2社、3社、4社、8社あります。

このような状況は正常ではないです。IPOが常態化した後、承認文書との照合の過程は通常、前後の違いが長いのは2ヶ月です。一番早いのは1-2週間の承認があります。上记の监视层に近い投资家は「长い间、批准文が送られてこないと、说明の上で审査と批准文が発行される过程で、企业は必ず新たな问题が监视层に発见された」と述べました。

いくつかの批文が難しい会社では、確かに似たようなケースがあります。

例えば2018年4月にすでに会の甘李薬業が実現しました。今はもう二年以上経ちましたが、批文はまだ着地できません。

「甘李薬業はIPO以来、直接に商業賄賂などに関する通報をしましたが、関連事件も確かに存在しています。ある程度は批判が難しい原因です。」甘李薬業に近いという投資家の話です。

実は、甘李薬業は確かに商業贈賄のスキャンダルに巻き込まれました。公開資料によると、2015年5月、晋州市地検は甘李薬事販売員の商業賄賂疑惑について公訴し、販売実績を高めるため、多くの病院の医師に賄賂をし、金額は277.04万元に上ると指摘しています。

証券監督会が甘李薬業に対するフィードバック意見の中で、関連案件の影響状況を確認するように求めたことがあります。また、事件が会社の業務に与える影響を説明します。

甘李薬業はこの事件はすでに審理が終了し、責任を負う必要はないとしているとしていますが、最終的にはまだ規制層がこの問題に対してわだかまりを持っているという証拠が出されていないようです。

業界衝撃

「医薬会社と病院、医師の間の利益輸送関係は、往々にして多くの薬事企業の高額な販売費、管理費用に反映されている」医薬品会社のIPOプロジェクトをしたことがある投資家も言っています。

実は、甘李薬業のいくつかの費用科目の異常は、市場から注目されていました。

例えば、最後に披露された投資書によると、2014年から2016年まで、2017年上半期の会務費はそれぞれ1.44億元、1.4億元、1.81億元、1.42億元で、合計6.07億元に達し、そのうち2017年上半期の会務費は売上費用の比重48.39%に達した。

「会務費は往々にしてこれらの販売リターンの科目を解決していますが、以前は管理部門が薬事企業の還付金に対して目をつぶっていましたが、ここ数年はこのブロックに対するコンプライアンスの要求が次第に高まってきました。」上記の規制層に近い投資家は、「これは主に最近の医薬医療業界の腐敗防止力が増大し、腐敗事件が増加していることにも関連している。もし大きな事件が発生した場合、会社はまた上場した。監督部門はこのリスクを負担したくないことは明らかだ」と明らかにした。

実際には、近年の医療用医薬品上場会社は、腐敗に関わる事件が多く発覚しました。

例えば、現在の市価は4000億元に達している恒瑞医薬について、先日は全額子会社の江蘇新朝医薬有限公司が浙江麗水市中心病院の元麻酔科主任の雷氏の収賄事件に巻き込まれたという判決文が出されました。

「恒瑞という蛇口さえ避けられないので、このような現象は業界では非常に一般的です。」上記の医薬業界の人は率直に言います。

医薬企業のこの暗黙のルールは、近年では多くの医薬品会社のIPOを困惑させている。

「原料薬、中間体は大丈夫かもしれませんが、完成品の薬はしばしば販売還付金の問題があります。販売費が高すぎると、最後の結果はフィードバックの意見の中でよく聞かれます。ここ数年、完成品の薬会社で発売されたのは非常に少なく、基本的に監督部門とこの問題に関連しています。」上記は監督層に近い投資家が指摘しています。

記者はこのような審査の注目点はすでに部分ラストスパートの精選層の新しい三板会社に衝撃を与えました。

例えば、精選層に入って並んでいるバイオバレーは、株式転換システムの問い合わせを迎える際に、販売費用の比率が高すぎることについて提案されています。募集書によると、バイオバレーの2017年から2019年までの販売費用はそれぞれ3.23億元、2.77億元、2.80億元に達しています。

質問の中で、株式転換システムはバイオバレーに販売政策、販売人員数、報酬、販売普及モデルを詳しく説明するように要求します。

「このような質問は細かく聞いています。発行者にとっては特に良い答えではありません。また、医薬業界には会務の普及がありますが、これほど大きな量にはならないということは、関係会社のIPOにも一定の困難をもたらしています」上記の監督層に近い投資家は述べた。

疫病の大試験

特定の業界で発覚した潜則の問題により、一部の会社ではIPO批文が生産されにくくなったほか、ある会社は今回の新冠肺炎の流行に衝撃を受けました。

例えば、国元証券に推薦され、メインボードの上場を計画しており、2019年12月12日に正式に会期を迎えた同慶楼レストラン株式会社は、この半年以来、まだ最初の批准書の発行を待っていません。

同慶楼の事前開示時間は会議時間から離れているため、IPOメッセンジャーの展示プラットフォームで公開された財務データは2016年までしか表示されていない。資料によると、同慶楼の2014年から2016年までの営業収入はそれぞれ10.68億元、11.61億元、12.72億元で、同期の親会社の純利益はそれぞれ0.72億元、0.31億元、1.24億元である。

レギュレータに近い分析者によると、同慶楼は飲食業界に属しているため、疫病の影響が大きい。

「同慶楼は2019年に会議をしました。会議前に必ず最新の財務データを補充しました。しかも財務面では会議の要求に符合しています。」上海のある証券会社の投資家は「2020年初頭に発生した疫病が飲食業界に大きな影響を与える可能性があるため、同慶楼の批准文が発行されなくなった」と話しています。

「仮に同慶楼の批文が下りたとしても、疫病の影響で短時間では発行が難しいかもしれません。発行価格は必ず衝撃を受けます。批文が早くなったら、発行が遅れて期限が切れるかもしれません。発行者はIPOを再申告します。」上記の投資家は、「実はここ数年、飲食業界がIPOにラストスパートをかけるケースは多くなくなりました。業界の成長性が大きくないため、かえってリスクが高まっています。」

特に、近年の飲食企業のIPOの成功率は確かに限られています。

21世紀の経済報道記者の統計によると、A株市場はここ10年来、1軒の飲食企業がIPOを実現したことがない。

これに対応するのは、ここ10年来、クリーン食品、順峰飲食、嘉和一品、犬不理、九角九など5つ以上の飲食企業が相次いで審査終了を宣言しました。

実際には、A株の中に上場した飲食会社であっても、その運命は容易ではない。例えば、以前の湘鄂情はその後、現在のST雲網に転換しましたが、この会社も経営難に巻き込まれて保殻の瀬戸際に陥っていました。西安曲江新区管理委員会傘下の西安料理として、2015年以降赤字と赤字の繰り返しの中で、2019年に5億元の営業収入を実現しましたが、親会社の純利に帰りました。潤は0.47億元の損失を出しました。

「業界のライフサイクルから見ると、国内の飲食配当金は2010年以来の10年間でだんだんなくなり、市場の容量はだんだん飽和状態になりつつあると言えます。」華東のある証券会社の食品飲料業界のアナリストは、「海底すくいなど特殊な門類で光環効果を持つ飲食の先導者以外に、基本的に成長する空間は大きくない」と指摘しています。