A株はMSCI年内に最大の資金流入を迎え、あるいは「外資」相場を駆動する。

A株の国際化のプロセスはさらに進み、11月26日にMSCI指数の年内拡大の第3歩を完成する予定です。

その前に、今年5月と8月に、MSCIはすでにA株の組み入れ比率を順調に完成しました。前の二段階は、現在のA株の大きい株式（創業板の大きな株式を含む）は15%に組み入れられています。今回の調整はMSCI指数の半年度調整で、今年の「三歩歩行」の第三段階でもあります。今回の調整によって、大規模な株式の組み入れ因子は15%から20%に引き上げられ、中盤株に組み入れられ、因子は20%になります。

今回のMSCI拡充は市場の注目度が高いのは間違いないです。第二に、今回はA株の中盤株が初めてMSCI指数に組み入れられました。次に今回のMSCI拡充による増分資金はこれまでの拡大率の中で最も高いものになります。

今、A株はMSCI指数の既定の三段階拡大計画を完成します。同時に、他の重要な国際指数の比率の向上に伴って、外資配置A株の比率は急速に向上しています。投資家構造は重要な転換点を迎えています。

今回の拡大について、国金証券のチーフストラテジスト、李立鋒氏は外資の加速的な流入に伴い、A株の投資構造の中外資本比率は急速に向上した。現在の機関投資家のうち、流通市場の保有比率を見ると、公募の比率は最高4.52%で、次いで保険で3.79%を占めています。第三は外資で3.74%を占めています。ここ2年の外資の流入加速と一致して、外資の占める割合は2016年から急速に上昇し、公募と保険の格差は急速に縮小している。将来的には外資比率はさらに向上する見込みです。

中盤株はMSCIにデビューしました。

これまでの複数回の拡大に比べて、今回の第4四半期の調整は市場で最も高い関心を持たれています。

MSCI中国指数は204個の中国A株を増加させます。そのうち189は中盤株のみで、また268株の組み入れ係数は15%から20%まで増加します。中国A株はMSCI中国指数とMSCI新興市場指数の中の重みをそれぞれ12.1%と4.1%に引き上げ、新たに組み入れた中盤株は主に医薬、電子、コンピュータなどの業界に集中している。

興業証券は、中盤株の新たな増加は、指数の多様性と成長性を反映すると考えています。"大きな株式よりも、中盤株はA株のより良い多元性と成長性を表しています。第一に中盤株の中小企業板と創業板の比率が比較的大きい皿株に比べて明らかに向上しました。第二に、総合株価の成分の中で重みランキングの上位3の業界はそれぞれ銀行、非銀、食品飲料などの伝統産業で、中盤成分の中で重み付け順位の上位3の業界はそれぞれ医薬、コンピュータ、電子などの成長新興産業です。

いくつかの市場の観点もあります。業界分布から見れば、MSCIに組み入れる大きな株式とMSCIに組み入れるつもりの中盤株の業界分布には大きな違いがあり、中盤株に組み入れる予定の業界分布の中で最も高い5つの業界は順に医薬、コンピュータ、電子、化学工業、食品飲料です。今回の拡大を考慮して、中盤株は直接に20%の割合で組み入れられ、中盤株の単独株の限界に影響があるかもしれません。

中盤株に組み入れると外資系投資A株の株式選択のロジックが変わることは間違いないです。投資家が外資配置を株式選択の要素に組み入れると、多くの中盤株も投資の範疇に入れることができます。中盤株の組み入れも外資の配置選択を大いに豊かにします。ゼホ投資パートナーの曹剛氏は述べた。

A株の国際化のプロセスはさらに進み、11月26日にMSCI指数の年内拡大の第3歩を完成する予定です。-IC photo-

あるいは年内最大北上資金流入

中盤株の最初の組み入れのおかげで、今回のAのMSCI指数の拡充による増分資金も過去数回で最も多いです。

中金のチーフストラテジスト、王漢鋒氏は「MSCI指数の資金規模を追跡することによって、今回の指数の調整によるA株の増分資金（能動的＋受動的）の規模は約350億-400億ドル（約2500億-3000億元）で、今年5月と8月の2回目に計上された試算資金流入（約230億ドル）と比べて50%から70%高い。このうち、今回の大規模な株式の組み入れ係数は15%から20%に引き上げられ、約200億ドルの資金流入（全流入54%を占める）をもたらし、中盤株の組み入れ係数は0%から20%に引き上げられ、約170億ドルの資金流入（全体流入46%）をもたらす。

李立鋒も「現在A株はMSCIに4回の割合変動を経験しており、11月は今回が5回目で、MSCIが今年8月に発表したA株の重み付けデータによると、11月のMSCIによる受動増資規模は約493億人民元で、過去4回より高く、主に今回の組み入れ範囲から中盤株に拡大し、A株はMSCI新興市場などの指数における重み付けが多いと予想されている」と述べた。

さらに注目すべきなのは、複数の市場関係者が交流の過程で、今回の中盤株の魅力的な増分資金がより多くなり、資金の限界増分がより大きくなり、短線操作には特に注意する必要がある信号である。

今回の拡大は中盤株の限界増分資金の影響がより顕著である。構造上、11月にMSCIをA株に組み入れる割合は15%から20%に上昇し、中盤株は1回に0%から20%に引き上げ、それぞれの中盤株が獲得した資金の限界増分はより大きい。曹剛は記者に話しました。

王漢鋒も「今回の中盤株の組み入れ比率は0%から直接20%に引き上げられた。今回の資金流入は中盤株に対する影響がより顕著であると推定される。MSCI指数を追跡する受動資金が全体の資金比率の約10%を占めると仮定し、今回の増収比率は約200株の中盤株に対する受動資金の流入がこれらの株式の日平均取引額の約23%に相当すると見積もっており、大盤株のこの割合は約12%である。

今回の拡大容积は11月26日の盘后に有効となり、これまでの経験から、発効日までに受动的に追迹された资金が継続的に流入し、11月26日の闭幕前には最高峰に达し続けています。今回の増資は拡大以来の最高规模と予想されています。

まず北上資金は11月に「商品一掃」のモデルを開始しました。21世紀経済報道記者の統計によると、11月現在、北上資金の累計純流入は200億元を超え、10月末から11日間連続の取引日に純流入を実現しました。

中信証券戦略チームは特に、増分流動性が現在の相場の方向とリズムを決定し、外資流入は年内最後の月度レベルの反発を11月末までにMSCI拡張機能を発揮すると指摘しました。11月のMSCIの第3回拡大は約2200億元の増分資金をもたらし、通年のMSCI導入外資の45%を占める。国内の投資家は外資流入の傾向が確定しており、ペースが加速していることを背景に、11月には引き続き保有するか、あるいは倉庫を追加するかを選択している。全体的な増分資金流入のリズムは、毎月のレベルの反発を暗示しています。11月末までMSCIの拡大率が発効し、年内最後の窓口となります。