米国株式市場の下落で株民は米政府を罵らない

米国の投資家はなぜ政府をあまり怒らないのだろうか。表面的な原因は散戸が少なく、取引は全市場の20%にすぎないことだろう。残りの80%は機関で、彼らは理性的だ。深層的な理由は、米政府の株式市場への影響が少ないことだ。

私はずっと三中全会の核心的な論点を考えています：市場を資源配置の中で決定的な役割を果たさせて、政府は重要な役割を果たさなければなりません。

そのため、A株市場散戸が株価変動に決定的な役割を果たしているにもかかわらず、政府も例外ではなく重要な役割を果たしている。政府に重要な役割がある以上、株価が急落し、株主の損失が大きい場合、監督管理を罵り、取引規則が悪いと罵り、政府の信用を失うと罵るなど、理解しやすい。

では、自国政府は株式市場でどのような役割を果たしているのだろうか。多いでしょう。例えば発行は規制されており、限度額が規制されているだけでなく、発行価格も規制されている。

また、例えば、政府は株式市場に異動が発生した場合、強力な「窓口指導」を行うことができ、証券会社、公募基金、保険料、社会保障などの投資機関は指導されるべきであり、国資システム下の上場企業も高い覚悟を持っている。

また、「国家チーム」は直接市に入って市を救うこともでき、市を救う資金が2兆元に達すると、自由流通の時価総額の10%に相当する。

また、官営メディアは世論誘導を通じて投資家の予想に影響を与えている。地方政府は上場企業の買収合併再編、殻を借りて上場、政策支援などの手段を指導することで、個別株の株価に影響を与えることができる、取引所は規制当局の傘下機関であり、取引規則を改正して何らかの目的を達成することができる……

政府が株式市場でそんなに多くの役割と影響力を持つことができる以上、投資家が悪口を言うのも普通だ。

　　「政府の役割」限界利益逓減

過去10年間で、国有企業が創出した増加値のGDPに占める割合は推定10%前後減少したが、民間企業は「国進民退」と文句を言ってきたが、将来は低下し続けるだろう。また、銀行はほとんどの資源を国有企業と地方政府に与えているが、後者は現在、債務の高い企業である。

このように、「政府の役割」は往々にして資源配置の非効率を招き、同時に利用可能な資源もますます少なくなることが明らかになった。例えば、各地の土地譲渡金の収益が減少し、銀行の預金が流出している。

株式市場にとっても「政府の役割」は低下している。今日、微信群では長征前、紅軍は30万近く、陝北には2万5000人が残っていたというネタが流行している。K線図にすると92%の赤字を示す……投資家も「政府の役割」に疑問を持ち始めているようだ。

今日、EUが中国の市場経済的地位を与えるかどうかを決定するのを延期したことから、市場経済はまだ良いものであることがわかる。長期にわたって株式市場の第一線で奮闘してきた多くの散戸専門家たちとして、政府が政策を支援することを期待してばかりいてはいけない。救市の取り組みはまだあるが、役割は逓減している。

いつか、中国の散戸たちは疫病神を心配するように新株の大拡張を心配しなくなり、その時になると市場は健康になるだろう。

　　株価を分割して「市場価格」と「政府信用状価格」

前述のように、A株市場は明らかに「保護されている」。もしA株市場が政府を脱退させ、もし取引所が会社制を実行し、監督管理部門に帰さず、株式の発行は市場に従い、会社は損失し、退市の要求に合致するものは退市し、政府は安定指数の責任を負わなくなれば、多くの株式の価格は耐えられなくなり、それによってもたらされた時価総額の減少部分は、「政府の役割」に対する評価と見なされる。

そのため、多くの株式評価レベルは長期的には途方もないレベルに維持されており、その中には「政府信用権証価格」が隠されている。民間上場企業の殻資源株でも、その高値は市場規制によるものだ。

PE、PBの中央値の観点から見ると、A株は世界で最も高価な株と言える。これは主に「政府信用権証価格」の価値である。それは「信頼感指数」の価格だけでなく、「信用」価格、「資産注入または再編」価格も含まれているからだ。

登録制が株価に与える衝撃を心配する人も多いが、実は必要ない。規制当局は市場を安定させる役割を暗黙的に与えられているため、登録制の茅であれば、市場を安定させることが盾であり、規制当局者は茅を片手に盾を片手に、互いに攻撃することはない。

そのため、この株式市場の下落を市場の出清と見なしてはならず、価値の回帰と見なしてはならない。25年来、中国株式市場の引き下げは、多くの学者が価値回帰だと考えており、そのために「合理的な評価」レベルと合理的な指数レベルを計算してきた。しかし、政府が株式市場で非常に重要な役割を果たしている限り、この「政府権証価格」はバブルではなく、確かな「価値」である。