偉星株式：ブランド形成を重視するワンストップ服飾補助材料企業

ボタンの業務：非標準性は規模効果を重要な敷居にならせて、ボタンの先導は一枝だけ優れています。

1、ボタン業界は明確な小ロット、多品種の特徴を持っています。会社は全国ひいては世界最大のボタン企業として比類のない規模優勢を持っています。

ボタンは典型的な非標準型の製品で、個性化の需要はとても強くて、スタイルは服装の生地、色と服装のデザインなどの変化に従って変化して、納期の要求はとても速いです。

これらの特徴は一つのボタンを生産するのが簡単ですが、同等の要求と品質のボタンを大量に生産し、短期間に複数のパターンのボタンを生産するのは簡単なことではなく、規模の優位性が重要なハードルとなります。

会社は全国及び世界最大のボタン企業として、全国の中高級分野で17%のシェアを占めています。国内の他のボタン生産企業は規模が非常に小さいです。

2、会社は一定の価格決定権を持ち、ウィンウィンを強調する。

ボタンの納期は普通3～15日で、価格ごとに原材料の変動を反映しています。ボタンは既製服のコストの比率が小さいです。一流企業として、伝導コストが上昇する能力があります。しかし、ボタン業界の運営特徴に精通している偉星さんは、ウィンウィンを強調しています。会社は強い価格決定権を強調しません。

だから、会社は一定の価格決定権を持っている場合、お客さんと一緒に勝ちたいです。会社の長期的な発展に有利です。

3、技術革新と資源利用率の向上は会社ボタン業務の成長の主要な動力である。

会社の未来ボタン業務の発展は主に二つの駆動要因があります。一つは技術革新で、絶えず新商品を出して、構造調整は製品の付加価値を高めて、そしてブランドに頼って超過利潤を獲得します。

第二に、内部資源の最適化配置によって、生産設備の利用率と労働効率を向上させる。

ボタンの業界の10-15%の発展速度を前提に、会社は数量の15%以上の増加を保証することができて、同時に製品の価格を通じて(通って)高めて、収入の増加速度を数量の増加速度より速くならせます。

毛利率は常に新品を開発し、比較的高い粗利益を維持するのが狙いです。

4、会社はなぜM&Aで市場占有率を上げないのかについての解答：ボタン業界は非常に分散しています。その中で樹脂ボタンは機械化の程度が一番高いですが、毛利率が一番低いです。他の各種の材質のボタンはまだたくさんあります。この業界の多くは個人経営者式の工房です。或いは個別タイプのボタンしか作らないです。

買収の観点からは目的がありますが、会社はブランド、技術、またはネットワークなどに対しても買収の標的がないので、買収は意味がありません。

買収合併は市場の集中度を高める唯一の方法ではないと見てください。会社はブランドを樹立することによって、他の小企業を自分の代理加工点に変えて、拡張コストを減らす前提で市場占有率を高めることができます。

ファスナー業務：ファスナーの蛇口はそれぞれ発展しています。

1、業界全体の発展は比較的速く、先導企業はそれぞれ発展しています。

ファスナーは服に適用されるほか、バッグ、靴、テント、その他の工業、国防などの分野で広く使われています。市場の容量はボタンより大きいです。

今後数年間、服、バッグ、靴、スポーツ用品などの業界の急速な発展に伴って、世界市場のファスナー販売は毎年15%～20%ぐらいのスピードで伸び続けます。

業界全体の発展が比較的速い背景において、一定の規模優勢を形成したファスナー企業は、ある程度の発展を遂げ、規模は急速に拡大することができますが、国内企業ではYKKと対抗できる技術の突破前に、ファスナー業界で会社のボタン業界での独占的地位を取得する企業はなかなかいません。

このように群を抜いて鹿を追う局面は形成して、コストが絶えず上昇する情況の下で、小さい企業は優勝劣敗の残酷な試練を経験することができて、規模の優位の企業がこの過程の中で市場の占有率を高めることができます。

2、服のファスナーの分野は王と呼ばれています。ネットと顧客の資源は独特な障壁です。

会社のファスナー業務は比較的遅いですが、発展が早いです。主な原因は会社がボタン業務に十分に依存しているお客様とネット資源です。

『中国製服』雑誌の2006年の調査によると、SABのファスナーの知名度は世界第三位、国内同業界第一位となっています。

私達は会社のファスナー業務は全体的に興に及ばないと思っていますが、服のファスナーの分野は自分の特徴があります。ネットとお客様の資源は独特な障壁です。

3、生産能力の拡張はまだ会社のファスナー業務の成長の主旋律です。

ファスナー業界全体の急速な成長の背景に頼って、会社の将来のファスナー業務の成長は主に生産能力と更新設備の拡大に頼っています。

業界の15～20%の発展速度を前提に、生産能力の拡大に伴い、今後数年間で会社のファスナー業務の成長率は30%以上を保証し、規模優勢と構造調整を通じて、粗利率が上昇すると予想されます。

投資格付けと提案：以上の分析を通じて、完璧な販売ネットワークと強いブランド意識を持ち、且つ経営モデルをリードするワンストップのアパレルアクセサリーブランド企業として、将来の発展空間は巨大で、長期投資で安定収益を得る理想的な品種である。

私達は会社の2007-2009年のEPSはそれぞれ0.85元/株、1.14元/株と1.51元/株で、純利益の伸び率はそれぞれ82%に達して、43%と32%に達して、07-09年の株式益回りはそれぞれ30倍、22倍と17倍です。

「V式推定値法」では、他の生産企業よりも偉星が高いという評価を与えました。川のほとりの興よりも高いです。これは十分に合理的だと思います。

その中の見積もりは市場の評価レベルによって上下に移動しますが、会社に対する私達の同意を十分に反映しています。

現在の市場の評価水準はまだ不安定ですが、会社に08年のEPS 25-30倍のPEを与えるのは非常に合理的だと思います。会社の合理的な評価区間は28.5-342元で、「強い推薦」の投資評価を維持します。