의심 되 는 톱 사모 펀드 가치 투자:실적 은 어 떨 까?싸다

툭하면 배가 되 는 신 에 너 지·반도체 등 신 흥 업 종 시장 스타일 에 맞 서 딥 밸 류 투자 파 들 은 올해 실적 집단 불발 로 기본적으로 마이너스 수익 을 거 뒀 다.

투자 인구 키스 로 고의 자산 회장 인 구 국 로 최고 경영 자 에 게 보 낸 편지 가 최근 인터넷 에 퍼 졌 다.

이 글 은 그 가 직접 관리 한 제품 의 실적 이 좋 지 않 고 그 가 관리 하 는 제품 을 3 년 동안 이윤 을 내지 못 해 가치 투 자 를 손 해 를 보 는 우산 으로 삼 았 다 고 지적 했다.

그 간 투자 권 의 원로 이자 국내 가치 투자 실천 의 잣 대 였 던 구국 로 의'싸 야 억지','사람 은 버 리 고,역 투 자 는'이념 과 방법 이 널리 인 정 받 았 다.

이와 함께 가치 파 펀드 매니저 들 은 장 곤,조 명장,왕 아 웨 이,단 빈,임 원 등 시장 에서 투자 자 들 에 게 집단 으로 구설 에 올 랐 다.

낮은 시장 이익률 가치 주가 압력 을 받 을 때 깊이 있 는 가치 투자 스타일 은 정말 효력 을 잃 었 습 니까?

이런 상황 은 스타일 전환 의 역방향 신호 가 아 닐 까요?

가치 투 자 는 여전히 확고 한 전망 을 받 고 있다.

가치 투자 와 성장 투자 의 대결 에서 가치 투자 실적 이 꺾 였 다.

2016 년 부터 큰 블루칩 을 보유 한 소수 파 투 자 를 확 고 히 해 온 사장 인 주량 펀드 매니저 의 대표작 인 소수 파 8 호의 올해 들 어 실적 은-13.12%다.

마찬가지 로 투자 에 초점 을 맞 춘 풍 령 자본 실적 도 그다지 좋 지 않 았 다.법인 대표,회장,투자 매니저 김 빈 이 관리 하 는 대표작 인 중신-풍 령 안정 성장 1 기 관리 형 금융 투 자 는 올해 들 어-9.25%의 실적 을 올 렸 다.

실제로 제3자 데이터 에 따 르 면 7 월 31 일 까지 올해 들 어 장 펑 이 장악 한 영 봉 자본 대표 제품 실적 은-10.55%,임 원 투자 산하 임 원 이 관리 하 는 여러 제품 의 적 자 는 10%를 넘 었 다.그리고 동방 항만 단 빈,성 석 투자 강 휘,담수 천 조 군,경 림 고운 정 은 모두 적자 에 빠 졌 다.

시장 에서 도 의문 이 일 고 있다.여러 제품 이 비교적 큰 철수 가 나 타 났 을 때 동방 항만 단 빈 은 사과 성명 을 발표 했다.

임 원 은 생방송 에서'뜻 이 맞 으 면 내 제품 을 사.안 사도 강요 한 적 이 없어.손해 보면 싸다."사 과 를 하 라 는 것 은 영원히 불가능 한 일이 다.나 처럼 돈 많은 사람 이 어떻게 가난 한 사람 에 게 사 과 를 할 수 있 겠 는가?"

더 많은 사모 펀드 는 여전히 가치 투 자 를 확 고 히 보고 있다.주량 의 최신 글 에 따 르 면 가치 주의 수익 리 스 크 는 이미 10 년 에 한 번 있 는 것 보다 얻 기 어 려 운 시기 라 고 한다.

그 는 상반기 에 성장 주 를 대표 하 는 장 외 지수 가 16%올 랐 지만,가치 주 를 대표 하 는 국 증 대형 주가 지 수 는 오히려 1%하락 했 고,반년 동안 가치 주 는 성장 주 에 17%포인트 더 주 저 앉 았 다 고 밝 혔 다.

2 분기 에 저 평가 가치 주 를 대표 하 는 은행,부동산,보험 이 더 부진 해 연내 최저 치 를 기록 하고 있다.주가 와 평가 가 모두 부진 하지만 이것 이 바로 얻 기 어 려 운 투자 기회 다.

그 는 성장 주가 지난 2 년 간 강 세 를 이 어 갈 수 있 는 것 은 아니 며,특히 평가 와 정서 가 높 은 상황 에서 도 그렇다 고 생각한다.가치 주가 지난 2 년 간 약 세 를 보 였 다 고 해서 계속 약 세 를 보 이 는 것 은 아니다.특히 평가 와 정서 가 역사적 으로 낮은 상황 에서 다.

의혹 을 받 고 있 는 톱 사모 펀드 실적 은 과연 어떤 가?

오랫동안 이름 을 날 린 사내 구국 로 도 비난 을 받 고 있다.

널리 알려 진'구 국 로 총 에 관 한 한 가지 미 성숙 한 건의'에서 이 투자 자 는 구 국 로 에 게 직접'수업'을 해 주 고 제품 에 손 대지 말 라 고 조언 하 며 실전 에 손 대지 말 라 고 조언 했다.구 국 로 는 회사 운영 과 인턴 교육,일상적인 급 식 에 집중 해 야 한다 고 지적 했다.

구 국 로 관리 제품 의 실적 이 정말 이 토 록 나 쁜 가?

제3자 자료 에 따 르 면 구국 로 가 관리 기간 이 가장 길 고 규모 가 가장 큰 제품 은 고의 국 노 1 호 로 2015 년 2 월 설립 됐다.

단기 적 으로 는 고의 국 노 1 호의 올해 실적 이 부 진 했 던 것 이 확실 해 7 월 말 현재 17.31%의 적자 가 발생 했다.

그러나 시간 선 을 길 게 늘 려 보면 고의 국 노 1 호 는 출범 한 2015 년 이후 2020 년 말 까지 최근 6 년 간 연간 수익 률 이 약 17%에 달한다.

올해 재 측정 까지 포함 하면 2021 년 7 월 말 현재 국 로 1 호 출범 6 년 여 만 에 연간 수익 률 은 약 12%다.또한 설립 이후 총 수익 률 은 106%로 같은 기간 상하 이 심 천 300 의 41.43%상승폭 을 크게 이 겼 고 장기 실적 은 아직도 비교적 좋 은 행렬 에 속한다.

공개 자료 에 따 르 면 추 궈 노 는 남방 펀드 투자 총감독 과 투자 위원회 의장 을 지 냈 으 며,장 장 22 년 경력 에 60 억 달러 의 자산관리 회사 파트너,다 국적 헤 지 펀드 창업 자,2 천 800 억 공모 펀드 회사 투자 책임자 등의 경험 을 담 았 다.

또한 그 는 업계 에서 공 인 된 가치 투자 에 대한 이해 가 가장 깊 은 사람 중 하나 로 가치 투자 의 확실한 실천 자 이기 도 하 다.

남방 펀드 기간 에 구 국 로 의 투자 이념 은 시장 이 폭발 적 으로 떠 오 른 장 외 시세 와 괴 리 되 었 고 주식 형 펀드 의 실적 도 이상 적 이지 않 았 다.이에 대해 그 는 블루칩 투자 이념 을 지 키 고 장 외 시세 에 대해 유보 적 인 태 도 를 보 였 다.

고의 자본 을 설립 한 후에 구 국 로 는 가치 투자 이념 을 실천 하고 스타일 이 안정 적 이 며 거의 이동 하지 않 았 다.

증 영 화 호 매 펀드 연구 센터 총 감 은 실적 으로 추정 되 는 실적 은 자 연 스 럽 게 믿 을 수 없 으 며 단기 실적 의 영향 으로 함정 에 빠 지기 쉽다 고 말 했다.최근 1 년 간 의 실적 이 좋 지 않 고 최근 2 년 간 의 데이터 도 좋 지 않 을 것 이다.그러면 쉽게 펀드 가 나 쁜 시간 에 떠 나 좋 을 때 사 들일 수 있다.

그 는 펀드 를 선택 할 때 논리 적 추리 와 연역 을 보아 야 한다 고 생각한다.이런 투자 방법 으로 돈 을 벌 수 있 습 니까?

투자 매니저 는 이런 방법의 백미 입 니까?이 방법 에서 계속 교체 와 업 데 이 트 를 하고 있 지 않 습 니까?

이런 식 으로 생각 할 때 하락 과 부진 이 기회 이 고 펀드 실적 을 더 이성적으로 바라 보 는 것 이 라 며"실적 보 다 는 스타일 안정성 을 봐 야 한다"고 주장 했다.

싸다

실제로 가치 투자 이념 은 미국 에서 가장 먼저 성행 했다.벤 자 민 그레이 엄 이 1930 년대 에 창립 한 뒤 워 렌 버 핏 을 거 쳐 빛 을 발 했다.

가치 투자 이론의 핵심 은 재무 보고서 등 기본 적 인 분석 을 통 해 과소평가 되 고 안전성 을 갖 춘 주식 을 찾 고 투자 하 는 것 이다.

밸 류 인 베 스 트 먼 트 는 A 주 시장 에서 도 한때 추앙 을 받 았 고,밸 류 파 의 대표 주자 인 구국 로,조 명장 등 이 좋 은 제품 실적 을 거 뒀 다.

그러나 구조 적 시장 스타일 이 극 대화 되면 서 주가 지수의 성장 스타일 장점 이 뚜렷 하 다.

복수 의 사모 펀드 관계 자 는"A 주 든 해외 시장 이 든 가치 와 성장 스타일 주기 에 뚜렷 한 윤 동 전환 현상 이 존재 한다"며"어떤 스타일 이 계속 강 세 를 보일 수 는 없다"고 말 했다.

최신 시장 동향 도 마찬가지다.8 월 11 일 에는 폴리 부동산 이 장중 8.35%급등 하 며 장 을 마 쳤 고,김 지 그룹 은 6.77%올 랐 으 며 완 커 A,바이어 유치 뱀 부리,융 창 중국 등 도 전 전선 에서 상승 했다.

증권 회사 연구원 들 은 현재 시장 스타일 의 분 화 는 비교적 극단 적 인 위치 에 이 르 렀 으 므 로 단기 시장 스타일 의 갑 작 스 러 운 변 화 를 경계해 야 한다 고 주장 했다.현 재 는 시장 스타일 의 재 균형 이 진행 중이 다.

심 천의 한 사모 펀드 관계 자 는 현재 스타일 전환 의 역방향 신호 일 수 있다 며"가 치 는 시시각각 효과 가 있 는 것 이 아니 라 가치 투자 가 단기 적 으로 무효 가 되 기 때문에 장기 적 으로 효과 가 있다 는 것 을 보장 한다"고 말 했다.