60 년 만 에 찾 아 온 추 운 겨울, 저 평가 치 의 방직 업 은 어떻게 역 주 행 을 할 것 인가?

'인도 방직 주문 이 국내 로 계속 회 류 될 것' 이라는 소식 이 퍼 지면 서 홍콩 주의 방직 개념 주가 드디어 움 직 였 다.

지 통 재 경 APP 에 따 르 면 10 월 14 일부 터 10 월 20 일 까지 5 개 거래 일 동안 시가 가 15 억 이상 이 고 유동성 이 상대 적 으로 좋 은 방직 개념 주 는 모두 이 동 했 는데 그 중에서 덕 영 가 그룹 (00321) 은 24.51%, 호 태 방직 (01382) 은 21.55%, 천 홍 방직 (02678) 은 14.12%, 웨 이 교 방직 (02698) 은 5.29% 올 랐 다.

실제로 지난 2 년 간 방직 기업 들 이 뜻 대로 되 지 않 았 다. 무역 환경의 변화 로 각 회 사 는 어느 정도 영향 을 받 았 고, 올해 전염병 발생 이후 관련 기업 들 의 평가 수준 은 사상 최 하위 권 에 머 물 렀 다. 이번 해외 주문 의 회 류 는 어떤 영향 을 미 칠 까?

하류 전도 로 경기 가 단계 적 으로 회복 되 었 다

시장 소식 에 따 르 면 이번 인도 방직 의 류 주문 의 환류 로 국내 의 의 류 제조 업 체 들 의 주문 이 내년 5 월 까지 줄 어 들 었 다 고 한다.한편, 국 내 는 올해 5 월 부터 원단 및 방직 원자재 의 주문 수량 이 100% 를 넘 었 고 의 류 업계 의 주문 수량 은 동기 대비 200% 이상 증 가 했 으 며 7 월 에는 3 배의 성장 을 이 루 었 다.

주문 이 회 류 된 이 유 는 텐 펑 증권 이 주로 세 가지 측면 에서 볼 수 있 는데 하 나 는 국내 방직 업계 의 산업 체인 을 가 진 것 이 고 다른 하 나 는 국내 가 전염병 상황 을 통제 하 는 데 현저 한 효 과 를 거 두 었 기 때문에 재 생산 은 질서 있 게 진행 되 었 다. 셋째, 국내 면화 의 가격 이 상대 적 으로 낮 고 원자재 의 원가 비교 우 위 는 현저 하 다.화서 증권 데이터 에 따 르 면 4 월 부터 7 월 중순 까지 국내 면화 와 수입 가격 의 차이 가 비교적 적 고 이것 은 주문 의 이전 에 일정한 조건 을 마련 해 주 었 다.

주의해 야 할 것 은 인도 에서 전 이 된 생산 능력 은 주로 수건, 침대 시트, 이불 커버 등 과 같은 방직품 분야 에 집중 된다 는 점 이다.해외 전염병 이 호 전 될 경우 이 부분 신규 주문 서 는 추락 할 위험 이 있다.

그리고 7 월 이후 국내 면화 가격 과 수입 면 사이 의 가격 차 가 점점 커지 면서 가위 의 입 이 점점 뚜렷 해 졌 다. 이 는 국내 시장 이 원자재 에 대한 수요 가 꾸준히 상승 하면 서 가격 상승 을 추진 했다 는 뜻 이다.그 배후 에서 가장 관건 적 인 요 소 는 바로 국내 하류 단말기 브랜드 의 지속 적 인 회복 이다.

중국 상업 정보 통신망 에 따 르 면 8 월 이후 국내의 방직 의 류 소매 총액 은 이미 정상 적 인 성장 세 를 이 루 었 고 성장 속도 가 빠 르 며 8, 9 월 동기 대비 각각 4.2%, 8.3% 증가 했다.10 월 에 접어 든 후에 국경절 황금 연 휴 에 각 브랜드 는 비교적 빠 른 성장 세 를 유지 하면 서 데이터 가 눈 에 띈 다.

이와 함께 추 운 겨울 이 다가 오 면 방직 의 류 산업 에 도 촉매 가 된다.라 니 나 현상의 영향 으로 국내 2020 - 2021 년 겨울 은 추 운 겨울 로 예상 된다 고 텐 펑 증권 은 밝 혔 다. 텐 센트 럴 주 를 보면 전국 기온 이 4 - 5 도 내 려 가 고 북방 지역 의 기온 이 현저히 내 려 가 일부 지역 의 겨울 옷 판매 가 앞 당 겨 지기 시작 했다.2019 년 4 분기 에는 따뜻 한 겨울 이 었 고 기수 가 상대 적 으로 낮 았 다.이런 배경 에서 의 류 업계 의 올해 4 분기 성장 속 도 는 기대 할 만하 고, 올 해 는 전염병 발생 의 영향 으로 기수 가 낮 아 져 비교적 빠 른 성장 속도 가 내년 상반기 까지 유 지 될 것 으로 보인다.

이 를 통 해 알 수 있 듯 이 인도 주문 의 회 류 는 한 측면 에 불과 하고 국내 시장 하류 단말기 의 지속 적 인 회복 과 난방 이 상류 로 전 도 된 것 이 더욱 관건 적 이다.이 는 반 면 에서 도 나타 나 고 있다. 하류 시장 에서 기성복 을 입 은 신주 국제 (02313), 브랜드 단말기 안 타 (020202020), 리 닝 (02331), 카 병 (02030) 등 주가 가 이미 상승 통로 에 들 어 갔 기 때문에 하류 시장의 지속 적 인 회복 을 측면 에서 증명 할 수 있다.반면 하류의 상류 로 전달 되 는 데 시간 이 걸 리 지 않 아 인도 주문 의 소식 은 이 시간차 의 도화선 을 불 러 일 으 키 고, 상류 기업 들 도 주가 변동 을 시작 했다.

티 난 덕 영가

업계 경기 가 확 정 된 후, 목표 에 대한 선별 판단 을 하면 되 고, 10 월 14 일 이후 주가 가 변동 하 는 표적 은 바로 중점 관찰 대상 이다.

덕 영가 그룹 은 방직 업무, 소매 및 분 양 업무, 2020 년 (2020 년 3 월 21 일 까지 12 개 월) 에 섬유 업무 수입 이 회사 전체 수입 에서 차지 하 는 비율 은 64.5% 이 고 소매 및 분 양 업 무 는 35.5% 를 차지한다.

방직 사업 에서 덕 영 가 그룹 은 뚜렷 한 근성 을 보 였 다.2020 년 에 무역 마찰 의 영향 을 받 았 고 2020 년 초 에 발생 한 전염병 발생 은 경영 에 어느 정도 충격 을 주 었 으 나 2020 년 에 방직 업무 의 3.4% 수입 증 가 를 실 현 했 고 순 이익률 도 4.9% 포인트 올 랐 다. 또한 과거 데 이 터 를 보면 방직 업무 수입 은 2017 년 이후 해마다 안정 적 으로 상승 하면 서 방직 업 무 는 업계 경기 회복 에 도움 이 될 전망 이다.리터.

그러나 그 하 자 도 비교적 뚜렷 하 다. 즉, 소매 와 판매 업무 의 발전 이 순 조 롭 지 못 하 다. 2020 년 에 회계 연도 에 이 업무 수입 은 동기 대비 21.4% 하락 했다. 이것 은 홍콩 시장의 하락 과 무역 환경, 전염병 상황 의 영향 때문이다.그러나 과거 데 이 터 를 보면 덕 영 가 그룹의 이 업 무 는 지속 적 으로 하락 했 고 이 추 세 는 계속 이 어 질 것 이 며 이것 은 방직 업무 에 지장 을 줄 것 이다.

기본 적 인 면 에 어느 정도 흠 이 있 는 상황 에서 덕 영 가 그룹 은 10 월 14 일 이후 좋 은 상승폭 을 기록 했다. 이 는 주로 두 가지 측면 에서 볼 수 있 는데 하 나 는 시장 가치 가 상대 적 으로 작고 투기 하기 쉽다. 다른 하 나 는 회사 의 평가 가치 가 매우 낮다.PB 의 평가 치 를 보면 이 회 사 는 10 년 동안 가장 낮은 수준 에 있 고 0.37 배 PB 에 불과 하 며 담배 꽁초 로 전락 했 으 며 시가 가 순자 산 보다 낮다.

강 한 이윤 창 출 능력 의 상호 태 방직.

호 태 방직 은 주로 양질 의 면 전체 및 화학 섬유 니 트 천 을 포함 한 방직 제품 의 생산 과 제조 에 종사 합 니 다.2020 년 (2020 년 3 월 31 일 까지 3 개 월) 까지 의 수입 은 54.76 억 홍콩 달러 로 동기 대비 10.5% 감소 한 것 은 전염병 발생 의 영향 으로 중국 공장 이 3 주간 임시 폐쇄 된 것 이다.

지역 적 으로 볼 때, 상호 태 방직 제품 은 주로 중국 과 베트남 에 팔 리 는데, 이들 의 수입 은 50% 이상 을 차지한다.지난 3 년 간 상호 태 방직 의 수입 증 가 는 더 디 지만 이번 업 종 경기 도 향상 은 어느 정도 뒷받침 될 것 으로 보인다.주의해 야 할 것 은 상호 태 방직 의 이윤 창 출 능력 은 다른 세 가지 목표 보다 훨씬 강하 고 2020 년 의 순 금 리 는 13.72% 에 달 했 으 며 나머지 세 개 는 모두 5% 를 넘 지 않 았 다.

평가 치 에 있어 PE 든 PB 든, 상호 태 방직 이 든 모두 10 년 동안 평균 평가 치 를 밑 돌 았 다.최근 화 치 발표 연구 에 따 르 면, 호 태 방직 주 가 를 7 홍콩 달러 까지 올 리 고, 매입 등급 을 재 확인 하 며, 목표 가격 은 현재 주가 보다 여전히 상승 공간 이 있다.

생산 능력 이 빠르게 방출 될 수 있 는 천 홍 방직.

천 홍 방직 은 중국 최대 의 면직물 제조 업 체 중 하나 로 회사 의 주요 업 무 는 우수한 원사, 반제품, 원단 과 의 류 를 제조 및 판매 하 는 것 이다.그 중에서 원사 수입 이 가장 많 고 2020 년 상반기 비례 가 75.9% 에 달 했다.회사 의 수출 과 내수 수입 이 차지 하 는 비례 는 약 3 대 7 이 고 주요 내 판 을 위주 로 한다.

과거 실적 을 보면 텐 홍 방직 의 활약 이 매우 흥 미 롭 고 그의 수입 은 2017 년 부터 2019 년 까지 모두 15% 정도 의 성장 세 를 유지 하 였 으 나 순이익 의 증가 속 도 는 거의 하락 세 를 보 였 다.이 는 회사 가 최근 2 년 동안 총 원사 생산 능력 을 약 100 만 방추 늘 렸 는데 생산 능력 이 상승 할 때 무역 마찰 에 부 딪 혀 생산 능력 의 이 용 률 을 확보 하기 위해 순 이익률 이 현저히 떨 어 지면 서 이윤 창 출 능력 이 떨 어 졌 기 때문이다.4 분기 업계 가 경기 주기 에 접어 들 면서 천 홍 방직 의 생산 능력 은 하류의 수요 에 따라 신속하게 방출 되 고 실적 도 증가 할 수 있다.

평가 치 를 보면 텐 홍 방직 도 10 년 동안 평가 가치 가 낮 고 PB 는 0.8 배 에 불과 하 며 순자 산 보다 낮 으 며 수요 가 증가 함 에 따라 생산 능력 이 방출 되면 서 일정한 평가 치 를 회복 할 전망 이다.

0.1 배 PB 의 웨 이 교 방직.

웨 이 교 방직 은 중국 최대 의 면 방직 생산 업 체 이자 현재 세계 에서 방직 능력 이 가장 큰 면 방직 기업 이다.이 회 사 는 주로 방직 업무, 전력 및 스팀 업무 두 가지 가 있다.방직 업무 에서 2019 년 의 국내 판 매 는 69.6% 를 차 지 했 고 해외 판 매 는 30.4% 를 차지 했다.

한편, 2019 년 에 웨 이 교 방직 업 무 는 무역 마찰 의 영향 을 받 아 수입 이 동기 대비 5.8% 하락 했 고 전력 과 스팀 업 무 는 경기 침체 로 인해 동기 대비 11.3% 감소 했다.가장 큰 면 방직 업 체 로 서 추 운 겨울 이 다가 오 면 방직 업 무 를 지탱 할 수 있 지만, 전염병 발생 이후 기업 의 전기 사용 이 유 지 될 수 있 을 지 는 아직 알려 지지 않 았 다.

평가 치 를 보면 웨 이 교 방직 은 네 개의 목표 중 가장 낮 고 PB 평가 치 는 0.11 배 에 불과 하 며 10 년 만 에 가장 낮은 수준 이다. 물론 이렇게 낮은 평가 치 는 회사 가 전력 업 무 를 포함 한 것 과 일정한 관계 가 있다.

종합 적 으로 보면 업계 경기 가 다시 오 를 때 종합 적 인 평가 치 와 업무 두 가지 차원 에서 확정 적 인 목표 가 우선 순위 가 되 고 이윤 창 출 능력 이 강 한 상호 태 방직 과 생산 능력 이 신속하게 방출 될 수 있 는 천 홍 방직 에 주목 하면 어느 정도 수확 이 있 을 것 이다.하지만 인도 주문 의 환류 하락 과 단계 적 인 경기 도 에 따 른 리 스 크 가 주가 상승 에 잠재 적 인 부담 을 주의해 야 한다.