사치품 이 사치 가 되 었 을 때 면세점 은 어느 곳 을 잃 었 습 니까?

안내: 전염병 발생 이후 국내 사치품 소 비 는 보복 성 반등 이 없 을 것 이다.

01 면세점 시세 재 개장

2017 년 부터 2019 년 까지 면세점 업 계 는 기세 가 크 고 기세 가 좋 은 시 세 를 보 였 다. 선두 에 있 는 중국 관광 구간 의 상승폭 은 360% 이 고 상하 이 공항 의 상승폭 은 240% 이 며 두 회 사 는 연이어 천 억 클럽 에 들 어 갔다.

주가 강세 뒤 에는 대표 적 인 데 이 비 스 가 더 블 클릭 하여 시장 인 가 는 점점 높 은 평 가 를 내 렸 고 회사 의 실적 도 매우 좋 으 며 EPS 가 빠르게 증가 했다.

기본 면 을 따 져 보면 시세 에 거품 이 생 긴 다 고 보기 어 려 운 '누 워 서 돈 을 버 는' 비 즈 니스 모델 이다.

우선 지난 3 년 간 지 켜 본 이 유 를 되 돌아 보고 어떤 논리 가 바 뀌 었 는 지 살 펴 볼 필요 가 있다.

(1) 사치품 소비 수요 "좋 은 것"

중국인 들 이 사치품 에 대한 추 구 는 열광 적 으로 형용 할 수 있다.2018 년 에 중국 은 전 세계 1 / 5 의 인구, 1 / 6 의 GDP 로 전 세계 1 / 3 의 사치품 을 소비 하여 총액 이 6000 억 위안 을 넘 었 다.

그 이면 의 동력 은 중국 경제 성장 을 제외 하고 부의 효과 에서 빈부 격차 가 확대 되 었 기 때문에 일부 가 '신 중산층' 80 년대 에 접어 들 었 고 90 년 후 는 소비 주 의 를 신봉 했다.한편, 필자 와 같은 저소득층 은 채 소 를 사 는 것 만으로 자신 이 가장 좋아 하 는 국가 에 GDP 를 기여 할 수 밖 에 없다.

그러면 면세점 업계 의 첫 번 째 이 유 는 국민 경제가 좋 고 빠르게 발전 하면 서 중국인 들 의 사치품 소비 가 계속 증가 할 것 이 라 고 전망 했다. 낙관적 인 추산 에 따 르 면 10 년 동안 중국 사치품 소비 가 1 조 의 규 모 를 달성 할 것 이다. 이것 이 바로 '소비 업그레이드' 이다.

(2) 정책 지원 하의 소비 회복

국민 사치품 의 구 매 는 아래 와 같은 몇 가지 경 로 를 가진다. 국내 에 세금 캐비닛, 면세 / 세금 반환 점, 대리 구 매, 하 이 타 오 전자상거래 등 이 있다.그 중에서 대리 구 매 는 유통 이 가장 크 지만 투자 검토 성 을 갖 추 지 못 하고 두 번 째 로 큰 경로 가 면세점 이다.

전체 면세점 채널 에서 18% 의 소비 만 국내 기업 에 배당 되 고 나머지 82% 의 시장 점유 율 은 모두 외국 자본 가 의 호주머니 에 유입 되 었 다.

한국 의 경우 한국 이 1960 년대 부터 면세 발전 에 중심 을 두 기 시 작 했 고 50 여 년 의 발전 을 거 쳐 한국 의 면세 산업 은 세계 에서 매우 중요 한 자 리 를 차지 하고 매출 은 거의 1 / 5 에 달한다.

세계 2 위 면세 소매상 '롯 데' 도 탄생 했다.반면 한국인 들 이 판매 하 는 면세 상품 은 대부분 중국인 들 이 사 갔 고 한국 면세점 의 매출 의 70% 이상 은 중국인 들 이 기 여 했 습 니 다.

물론 정책 입안 자 들 이 가만히 있 지 않 고 '소비 환류' 가 핵심 이 될 수 밖 에 없다.그래서 2011 년 이후 관련 부 서 는 이탈 면세, 입국 면세, 전자상거래 등 관련 정책 을 집중 적 으로 발 표 했 고 채널 을 개방 하고 금액 을 올 리 며 횟수 를 늘 리 는 등 방식 으로 자극 했다.

이 는 분명 효과 적 인 것 이다. 2018 년 국내 면세점 업계 의 매출 은 395 억 위안 에 달 했 고 최근 10 년 간 의 복합 성 장 률 은 25% 를 넘 었 다.

정책 이 직접적 으로 좋 은 것 은 면세점 이다. 면세점 이 세금 을 포함 하 는 제품 에 비해 30% 의 가격 차 가 있 기 때문이다.그러나 잠재 적 인 '소비 환류' 에 비해 이 400 억 위안 은 아직도 천장 에 닿 지 않 았 다. 6000 억 원 짜 리 케이크 라 서 다른 채널 을 제외 하면 적어도 1000 억 원 의 환 류 공간 이 있다.

따라서 면세점 의 고성 장 은 정상 적 이다.

(3) 특색 의 독점 배당

위의 두 가지 분석 을 통 해 알 수 있 듯 이 이것 은 매우 좋 은 상업 기회 임 을 알 수 있 습 니 다. 하지만 면세점 은 간판 사진 을 찍 어야 하고 중국 국가 여행 만 이 모든 운영 자격 을 차지 할 수 있 습 니 다.한편, 공항 운영 자 는 고정된 배당 비율 을 받 을 수 있어 서 다른 중요 한 게이머 가 되 었 다 (국내 면세점 은 공항 과 섬 을 떠 나 는 것 을 위주 로 한다).

2018 년 에 중국 관광객 들 이 면세 제품 을 경영 하 는 수입 은 332 억 위안 이 었 고 시 점유 율 은 85% 이상 에 달 했다.

국자위 가 지배 하 는 기업 으로서 국 여 는 채널 과 일부 유 동량 의 입 구 를 완전히 장악 하여 한 기업 이 한 업 종 을 대표 했다 고 할 수 있다.여 단 은 독점 적 인 지 위 를 가지 고 '소비 업그레이드' 와 '소비 환류' 의 두 가지 이익 을 얻 었 다. 그 결과 현금 을 대량으로 가지 고 있 더 라 도 국가 관광 의 로 이 는 무려 25% 에 달 할 수 있다.

02 면세점 의 도전 시작

세계 적 으로 새로운 관문 전염병 이 확산 되면 서 50 개국 을 넘 어 비상 이 걸 렸 다. 단기 적 으로 는 크로스 오 버 나 허 리 를 베 거나 제거 하 는 등 면세점 업계 가 직 격 탄 을 맞 았 다.중국 국가 여행 의 경우 대형 주가 최근 의 평가 에 따라 2017 년 전 시세 의 출발점 이 되 었 다.

그런데 지금 문 제 는 20% 의 리 턴 이 종 착 점 이 냐 는 것 이다. 조금 더 시선 이 길다 면 깊이 생각해 야 할 문 제 는 이 충격 이 단지 단기 적 인 것 일 까?

필 자 는 이번 전염병 이 사치품 에 대한 소비 충격 이 일시 적 으로 멈 추 는 것 이 아니 라 고 생각한다. 전염병 이 발생 한 후에 국내 사치품 은 보복 성 소 비 를 하지 않 을 것 이다.

부자 들 에 게 는 최근 금융 시장 이 떨 어 지고 지난 2 년 동안 부동산 기본 시세 가 자산 효 과 를 감퇴 시 켰 다. '신 중산층' 은 소득 감소 와 실업 까지 직면 하고 있 으 며 소비 주 의 를 반성 해 야 한다. 마 슬 로 의 수요 에 따라 분 층 되 고 사치품 수 요 는 기본 적 인 수 요 를 양보 해 야 한다.

'현금 왕' 은 이미 아래로 부터 위로 올 라 가 는 공감 대가 되 었 다.

그러나 면세점 업계 가 성장 하 는 주요 한 지지 요인 은 소비 환류 와 이윤 독점 이 분명 사라 지지 않 기 때문에 이 업계 의 미래 에 투자 기회 가 존재 할 것 이다.그러나 당장 수요 가 사라 질 뿐 아니 라 중기 수요 가 수 리 될 수 있다 는 점 이 문제 다.그래서 사치품 소비 가 증가 하여 중대 한 도전 에 직면 하고 있다.

이런 것들 은 시장 이 아직 정시 되 지 않 은 곳 이다.

면세점 업계 에 서 는 소비 해 야 하 는 수도 꼭 지 를 틀 어 막 으 면 뿌리 없 는 나무, 뿌리 없 는 물의 가치 함정 에 빠 질 수 있다.이것 이 사치품 의 기본 적 인 조절 이다.구 이 저 우 마 오 타이 처럼 강하 더 라 도 삼 공공 소비 와 소화 제 업 종 익 공 에 대한 타격 으로 그해 주 가 는 허리 가 잘 렸 다.