엽단: 어떻게 인민페환률의 시장화라는 이 싸움을 잘 벌릴것인가

달러에 대한 인민폐의 가파른 하락폭이 일단락될 것이다.

미국 재무부 관리들은 일전에 중국이 인민페환률을 낮추는 조치가 중국측의 정책에 변화가 발생하여 새로운 경쟁성화페의 평가절하를 불러일으켰는가를 면밀히 주시한다고 밝혔다.

4월 10일, IMF와 G20 재무장관회의가 워싱톤에서 개최되여 각 회원국들이 경제발전을 촉진하기 위해 더욱 대담한 구조개혁을 실시할것을 촉구한다.회의가 열리기 전에 미국 정부는 1분기에 대폭 평가절하된 위안화 환율에 대해 하나의 자세를 취해야 하는데, 주요 관심사는 두 가지이다: 위안화 환율이 정부의 조종을 받는지, 위안화 평가절하가 각 무역체의 경쟁적인 평가절하를 유발하여 수출을 촉진하는지 주목한다.미국 재무부 관리들의 발언은 느리고 중립적이며, 위안화가 1분기에 큰 폭으로 평가절하된 후 더 나은 조치를 제시하지 않았다.사실 미국 연방준비제도이사회나 미국 재무부의 영향에서 벗어날 수 있는 국가는 없다. 일본, 독일, 인도, 그렇지 않은 나라는 없다.

인민폐 환율은 왔다갔다하는 임계점에 처해 있다.

이전 인민폐평가절하그 폭이 비교적 커서 이미 옮길 여지가 별로 없다. 올해 1분기에 인민폐는 달러에 대해 약 2.6% 평가절하되어 2013년 한 해 동안의 상승 시세를 거의 되돌렸다.달러 대비 위안화 일일 K라인에서 볼 수 있듯이, 3월 말 이후 위안화와 달러는 교착 단계에 처해 있으며, 더 이상 일방적으로 평가절하되지 않는다.인민폐의 급강하는 인민폐의 일방적인 평가절상에 관한 시장의 예상을 깨뜨렸을 뿐만 아니라 중국인민은행으로 하여금 손을 비워 계속 개혁하게 하여 3월 17일에 인민폐의 달러 대비 파폭을 1% 에서 2% 로 확대하였다.7.5% 정도의 GDP와 2.5% 정도의 CPI는 위안화 환율을 계속 하향시킬 수 없다.인민폐가 계속 하락하는 것은 중국 경제에 불리하다는 것을 똑똑히 보아야 한다. 일단 가짜를 진짜로 만들면 투자자의 자신감이 결여되어 대량의 자금이 유실되고, 국내 자본 제품의 가격이 수직으로 하락하여 생생하게 채무 위기를 만들어 인민폐가 비축과 투자 품종으로서의 기능을 상실하게 된다. 이른바 인민폐의 국제화도 빈말이 된다.

인민폐일방적인 평가절상공간도 마찬가지로 크지 않다.중국 인민은행 관리들은 중국의 무역 흑자가 축소되어 GDP에서 차지하는 비율이 2.6% 부근을 유지하고 있으며, 외환 차익을 챙기는 가짜 무역 거품을 밀어내고 대량의 무역 흑자가 위안화 환율을 끌어올리지 않고 있다고 누차 밝혔다.국내 경제 구조 조정의 어려움은 현재의 경제 구조가 인민폐의 대폭적인 평가절상 압력을 해소할 수 없다는 것을 보여주며, 일단 인민폐가 장기적으로 대폭적인 평가절하를 하게 되면 필연적으로 무역 상대의 강한 의문을 불러일으킬 것이다.중국은 포스트 WTO 시대의 국제 무역 체계에 융합되어 자유 무역 협정의 중요한 회원국이 되기를 희망하며, 또한 반드시 무역 상대의 생각을 존중하고 상생 사고를 배워야 한다는 것을 의미한다.일방적인 평가절하는 중국에 불리하고 내부적으로 개혁을 지연시켜 외부에 강적을 수립하는데 만약 중국이 스스로 글로벌무역체계에서 벗어난다면 인민페의 평가절상이나 평가절하는 아무런 의의가 없게 된다.

가격이 교착되면 파동률이 대폭 상승하여 높아졌다 낮아졌다 하는 추세는 시장을 갈피를 잡지 못하게 할 것이다.이에 앞서 인민페는 환률파동구간을 확대하여 파동률이 상승하지 않고 오히려 하락하였다. 례를 들면 2012년 4월 인민페-딸라의 파동구간이 1% 로 완화된후 인민페환률은 계속 일방적으로 평가절상되여 시장의 예상이 기이하게 일치했다.이번 인민페환률파동, 례를 들면 호랑이가 이빨을 드러내면 헤지기금의 수익을 보장하기 어려울뿐만아니라 국내의 대외무역기업에도 큰 시련이다."의오상보" 의 4월 7일 보도에 따르면 의오해관의 한 관원은 다음과 같이 말했다. 인민페가 1% 절상될 때마다 면방직업종의 영업리윤은 약 12% 하락하고 모방직업종은 약 8% 하락하며 복장업종은 약 13% 하락한다. 만약 인민페의 평가절하를 만나면 거꾸로 간다.대외 무역 기업은 이윤과 위험을 고정시키기 어렵다.

　　인민폐환율 시장화는 중국 경제 시장화의 주요 전투 중의 하나이며, 중국은 독일의 외환 개혁의 길을 걷고 있으며, 일본의 옛길을 다시 걷는 것을 원하지 않는다.일본 경제는 일정한 단계에 이르렀다. 1971년의 닉슨이 달러와 금의 관계를 끊고 1985년"광장 협의"를 상징으로 엔화 환율이 미국의 지휘봉 아래 대폭 절상되었다. 수출에 대한 부정적인 영향을 상쇄하기 위해 일본 중앙은행은 끊임없이 금리를 낮추어 자산 거품이 걷잡을 수 없이 커졌고, 1989년의 금리 상승 후 거품이 붕괴되었다.엔화 환율이 좀처럼 절상되지 않고, 좀처럼 평가절하되지 않고, 저금리로 기업에 탄약을 수송하는 것은 툭하면 책임을 지는 것은 통하지 않는 길이다.

한 나라가 대량의 외환보유고, 거액의 무역흑자, 자본수익률과 전요소생산성이 전면적으로 향상되었을 때, 환율이 상승하는 내적 동력이 있고, 경제의 질이 환율 상승의 부정적인 영향을 소화하기에 충분하다는 것을 설명한다.환율의 이 시장화는 전투기를 지연시키지 않도록 반드시 시장화해야 한다.환율이 상승할 때 저금리로 부정적인 영향을 상쇄하는 것은 잘못된 결정이다.일본은 1970년대, 1980년대 두 차례 환율이 상승할 때 저금리 전략을 사용해 생산능력이 과잉된 경제구조를 바꾸지 않고 오히려 대량의 저금리 자금을 부동산 시장에 진입시켰다.중국은 현재 위안화 환율이 완만하게 상승하고 있는데, 만약 국내에서 저금리로 자금상품 투자를 개방한다면 필연적으로 부동산 등 시장이 계속 상승하여 결국 붕괴될 것이다.정부가 A주식시장에 자금을 도입하기를 희망하는 것도 마찬가지로 일방적인 생각인데 누가 장기적으로 과잉업종을 추종하여 총알받이로 전락하려 하는가?