PTA先物価格は空間的または300元/以内に下落した。

最近、中米貿易摩擦のアップグレードの影響で、紡績服装の輸出に対する市場の懸念がエスカレートし、国内の紡績原料の表現が脆弱である。

また、PTA市場の需給構造は弱くなり、1909契約は継続的に圧力低下を続け、24日に原油下落の影響で、年初安値を割り、5300元/トン以下に戻る。

恒力装置の生産は転換点となり、PXは暴利から損失に至る。

5月17日、恒力株式は2000万トン/年の精製一体化プロジェクトの全面的な生産開始を公告しました。その450万トン/年のPX生産能力は大幅に国内PXの自給率を増加して、PXの高利益を徐々にPTA環節に移行させました。

恒力PX装置の生産開始に伴い、PXと石脳油の価格差は近年の歴史平均以下に縮小されました。

2018年下半期のPX-石脳油価格差は600ドル/トン近く、PX生産利益は手厚いが、2019年に中国の大量のPX新生産能力の生産開始予定の下、高額利益は大幅な圧縮に直面し、PTA市場の重要な利益となった。

5月中、PX-石脳油の価格差は300ドル/トン以下に戻り、理論的にPX生産が赤字になり、アジア地区のPX装置の減産意欲が上昇した。

聞くところによると、韓国の近代的な80万トンの装置は5月末に検査修理を終えますが、もし製錬所の利益が引き続き悪化すれば、その118万トンの装置はマイナスになる可能性があります。青島麗東の100万トンの装置は起動して40%下がります。韓国の楽天75万トンの装置は6月末に生産量を減らし、OX増産します。

PXは暴利から赤字に転じ、企業の生産意欲が著しく低下し、短期的にはPX-石脳油の価格差が徐々に安定していく可能性がある。

しかし、浙江省石化400万トン、中化弘潤60万トンと海南省精製100万トンの装置が生産されています。PX市場は相変わらず供給増加の衝撃に直面しています。後期PX-石脳油の価格差は引き続き下りていく可能性があります。

貿易摩擦は雪上に霜を加え、PTAの需給は緊張から緩和に至る。

装置集中点検のため、4月のPTAの供給は一時的に緊張していましたが、5月に一部の装置の点検計画が実現できませんでした。PTAは5月の供給が緊張して実現できませんでした。6月に検査装置の再起動に伴って、四川晟達の100万トンの設備の生産に加えて、PTAの供給は明らかに増加しました。

このため、PTAの需給パターンは緊張から緩和まで、価格は圧力を受けます。

現在、産業チェーンの製品は下から値下がりし、製品の在庫が下落し、企業の生産意欲が抑制され、すでにマイナスフィードバックを形成しています。

前回のPX価格の急落を経て、PTAの加工価格差はロケット式の急速な上昇と急速な反落の相場を示しました。

PTAの生産能力が相対的に集中しているため、完全競争市場と違って、価格の変化は完全に市場規則に従うだけではなくて、その中のトップ企業は一定の価格交渉権を掌握しました。

第一四半期の5月の契約の受け渡し前に、市場の流通在庫が低く、下流のポリエステルは着工が高く、需要が旺盛で、PTAの検査修理計画も多く、基本面の支えの下でコストPX価格は下落したが、現物価格は堅調で、加工価格の差が大幅に拡大されました。

端末の紡織服装品市場が次第に弱くなり、操業が反落して、ポリエステルの生産と販売が在庫の累積を妨げられました。全産業チェーン上の各環節の加工利潤はかつてすべて逆さまになりました。PTAだけが首位を占めました。

中米貿易情勢の激化がこの局面を打ち破った。

端末の需要はもう一刀を与えました。ポリエステル在庫圧力は上流に伝導しています。

端末の白地の布の在庫高は、端末がポリエステルの仕入れを制約すると同時に、ポリエステル工場の生産と販売を制約しています。

2019年1-4月に中国の織物服装の輸出は予想の中で反落して、織物服装の輸出は757.64億ドルで、同3.69%下落しました。その中、織物の輸出は366.72億ドルで、同0.81%伸びて、服装と付属品の輸出は390.92億ドルで、同7.56%減少しました。

人民元で計算すると、2019年1-4月の中国紡績品服装の累計輸出は5158.2億元で、同1.56%伸びています。

先ほど終了した第125回広州交易会は297.3億ドルで取引が成立しました。去年の春交易会より1.16%下がりました。輸出は全世界の経済貿易の減速を背景に持続的に圧迫されています。

月間データによると、4月の中国紡織服装の輸出額は194.6億ドルで、前年同期比9.43%減少し、2012年4月以来の月間輸出額が最も低い一ヶ月となった。

そのうち、織物の輸出は97.89億ドルで、同6.90%下落し、服装の輸出は96.71億ドルで、同11.85%減少しました。

4月のデータから見ると、織物の輸出は弱くなりました。

第一四半期のデータはまだ輸出によるフライングの要因があります。

実際、アメリカは中国に対して関税を課している類の中で、服装の織物の主要な部分には触れていません。

本当の打撃は5月10日夜、アメリカ貿易代表事務所（USTR）が公式サイトで声明を発表した。トランプ大統領は残りの中国製品に対する関税の引き上げを命じた。その金額は約3250億ドルで、その中にはほとんどすべての服と税金以外の紡績品が含まれている。

残りの織物が米国の輸出に支障をきたせば、わが国の紡績業界に対する打撃は小さくてはならない。

2018年、中国のアパレル織物の対アメリカ輸出額は422億ドルで、全体の輸出額の15.25%を占めています。

織物服装の輸出エリアではアジア、北アメリカ大陸、ヨーロッパがトップ3となり、北米が4位となった。

しかし、アメリカは依然として最大の市場です。

2018年、全国3.7万戸規模以上の紡績企業の工業増価は前年比2.9%増となり、1.9%減となった。

民営化一体化プロジェクトはすでに続々と生産期間に入りました。中には大量のPXとPTAの新生産能力も含まれています。

ポリエステル産業チェーンの下からの生産能力の拡大は、実際には端末の需要増加の基礎の上に成り立っています。

紡績産業の約6割の消費は人民の生活水準、人口の増加に関連し、残りの消費はインフラ、不動産と関連している。

注目すべきことは、2000年の中国の紡織服装の内外需要の比重は6：4しかなく、2018年の内需は75%ぐらいになりました。

まだ重視しなければなりませんが、実際には輸出の業界に対する影響はだんだん弱まりました。

しかし、国内販売市場から見ると、盛沢白地の在庫日数データから見ると、今年の第一四半期の布在庫はまだここ数年低いです。しかし、3月下旬以降の在庫日数は持続的に反発しています。現在は2013年以来の相対的な高位にあります。

ポリエステルの長い糸、短い繊維、切れなどの在庫日数はそれぞれ3月末か4月初めに反発し始めます。ほとんどの種類は、近年の在庫日数の高位レベルに達しました。

PTA在庫日数データのリバウンドはポリエステル在庫日数の上昇時間とほぼ一致しており、端末が基調布在庫を継続して蓄積すれば、必ずポリエステルとPTA在庫に対してより大きな積み荷圧力が発生します。

以上のように、PTAの需給面が緩やかになり、中米貿易摩擦がエスカレートする心配が心理的に弱くなり、短期的には利空に見え、利多に会えず、価格が下がりやすくなります。

しかし、PXの収益はすでに大部分を現金化しており、加工が赤字に転じるとPX企業の生産意欲が低下し、短期的にPX価格を支持することがありますが、中長線は引き続き赤字を増大させる可能性があります。現在PTAの現物加工費は1400元/トン以上で、緩い需給は偏高の加工費水準を支え続けるのが難しくなります。

しかし、1909契約の盤面加工費は900元/トン以内になりました。圧縮を続ける空間は限られています。300元/以内で、対応するのはPTA先物価格の下落空間です。

しかし、原油が意外に大幅に下落したり、アメリカが中国に輸出する商品に税金がかかり続けたりすれば、この空間は破壊される可能性があります。

（出所：国投安信、大宗内参、先物日報）