通貨政策の最新動向が市場の注目の的となっている。

イギリスのEU離脱公投は今年上半期の最も重要な政経事件の一つとして、イギリスの保守派政府がEUに対して駆け引きをする資金です。

テレサ・メイがイギリスの新首相に就任するにつれて、EU離脱事件の政治的な不確実性は一段落したが、経済的な影響は徐々に発酵しており、市場全体の投資家は世界的な金融市場に対する不確実性、特に三大中央銀行会議の開催を控えて、その通貨政策の最新動向が市場の注目を集めていると言える。

EU離脱事件の世界に対する影響は短期と長期の二つの観点から見られます。短期は市場予想の急激な変化によって、世界の株式市場、外貨市場及び派生品市場の巨大な変動によって金融津波の衝撃を引き起こしました。

長期的には、ロンドンが世界的な金融センターとしての地位に挑戦し、ヨーロッパ区内の貿易構造に影響を与え、ヨーロッパ一体化の過程での深刻な挫折が、各経済体のこれまでにない戦いをもたらしました。

欧州離脱の地となったイギリスにとっては、金利引き下げの期待が高まっている。

しかし、7月18日、イギリス中央銀行通貨政策委員会（MPC）会員のマーティン・ウェル氏は、来月の中央銀行会議での金利引き下げを支持するかどうかはまだ決められないと発言しました。

マーティン・ウィル氏は、イギリスのEU引退の影響はまだ不透明だとして、政策を調整する前に、より明確で力強い証拠が必要だということです。

これに先立ち、7月14日、イギリス中央銀行の通貨政策委員会は、イギリス中央銀行が0.5%の基準金利を維持し、資産の購入計画の規模を維持すると発表しました。3750億ポンドで据え置きました。

これは、EU離脱事件のイギリスへの短期的な衝撃が一段落したことを示しており、世界中の長期的な衝撃効果は現在、各中央銀行の観察期間中です。

2008年の金融危機以来、各中央銀行は量的緩和政策を実施してきました。実体経済を底に置くと、効果は違っていますが、一番悪い時期はもう過ぎました。今各国の中央銀行はどのように自分の経済を保護して泥沼から脱出し、できるだけ早く経済発展の常態に入りますか？

このため、三大銀行の金利の最新の動きは特に注目されています。

ユーロ圏にとって、ヨーロッパは今は泥沼にはまっています。

近憂があるだけでなく、もっと遠慮があります。目の前の一番直接的な困難はイギリスの脱欧からヨーロッパに対してすでに疲弊している金融システムの衝撃です。

推計によると、今後3年間はユーロ圏の経済成長率や0.3%から0.5%まで低下し、欧州連合のユーロ債危機を引きずってきたが、古い傷であり、また新たな傷を負った。

この新しい傷はおそらくつぶれるだろう。

の最後のわらです。

ヨーロッパ中央銀行が負の金利政策を実施して以来、ヨーロッパ銀行の収益力は深刻な影響を受けています。

ヨーロッパ銀行の代表としてのドイツ銀行の営業収入は19%がイギリスから来ています。6月30日のFRBの圧力テストでドイツ銀行が通過しませんでした。

ヨーロッパ経済が低迷から抜け出せずに悪化すれば、ドイツ銀行はヨーロッパ銀行システムというチェーン上で最も不安定な一環としてドミノ効果を引き起こし、システム的なリスクを招くことになります。

そのため、銀行業を救うために、ヨーロッパ中央銀行はもっと緩やかな力を入れなければなりません。

長期的に見ると、ヨーロッパの経済見通しはマイナスの影響を受けるだろう。

2016年のユーロ圏各国の経済は依然として好転していない。加えて、量的緩和政策は好転していないが、EU離脱後のイギリス経済の成長速度は減速し、世界にマイナスの影響を及ぼし、国際経済の大環境の厳しさを強める。ユーロ圏は再び新たな経済危機に直面するかもしれない。

したがって、短期的な銀行救済のためにも、長期的な景気回復のための措置としても、7月の会合では、ヨーロッパの中央銀行は、緩和政策を拡大する可能性が高い：または、さらなるマイナス金利政策を推進するか、QEの規模を大きくする。

現在のアメリカ経済は世界経済の冷暖のバロメーターであるため、FRBの一挙手一投足は全世界経済に大きな影響を与えています。

歴史的に見ると、ドルの利上げ周期は世界経済に大きな調整をもたらし、FRBの利上げに影響を与える主要な要因は3つあります。雇用市場、インフレ率、世界経済環境。

雇用市場から見ると、アメリカ労働省の就業報告書によると、6月の非農業就業者数は28.7万人増加し、5月の就業者数は1.1万人しか増加しないという痛ましいデータに比べ、6月には反発を実現した。

この2ヶ月のデータを総合して、就業人数は平均的に毎月14.9万増加して、FRBの官吏と失業率を維持して5%の必要な就業の増加速度を下回って大体一致すると思っています。

これまで発表されたアメリカの製造業PMI、不動産市場、消費者信頼感指数などのデータはいずれも予想よりも大きく、アメリカの第二四半期の経済は好転していることを示しています。

から

2016年以来、食品とエネルギー価格の要因を除いて、アメリカのコアインフレ率は昨年の1.3%から1.6%ぐらいまで上昇しました。コアPPI生産者物価指数も110近くを維持しています。

この上昇は持続性があるかどうかはまだ観察されている。

世界的な経済環境の観点から、現在はFRBの短期的な金利引き上げのパスに影響を与える最も重要な要素は、イギリスのEU離脱が世界経済に与える影響の程度である。

一方、FRBは、将来の国際環境の不確実性が増加すると、重要な避難資産の資本として、ドルの受動的な強さを意味しています。

引き締める。

一方、世界的な金融市場が恐慌に陥ると、各国の中央銀行の準備通貨としてFRBは流動性を引き締めるのが難しい。

このため、FRBは、イギリスのEU脱退が短期的には、ヨーロッパの銀行システムに危機が発生するかどうか、ヨーロッパの信用派生品市場に小さな確率のイベントが発生するかどうかなど、他の重大な事故を引き起こす可能性があるかどうかを確認する必要があります。

月の終わりに近づくにつれて、世界的な金融市場が安定していて、EU脱退事件がさらに発酵していないなら、FRBは金利を上げなくても、強いタカ派信号を漏らす可能性が大いに高まると思う。

最後に、日本の中央銀行にとって、政策の方向は比較的に明確です。

6月24日のイギリスのEU離脱後、世界的な投資家の危機感が激増し、避難通貨としての日本円の買い取りが相次いでおり、円高と日本の株式市場は深刻な落ち込みを招いています。

市場の避難ムードは安定していますが、いざとなると、円高の圧力が一気に高まっています。

安倍経済学では、円安が重要な要因である。円安を通じて輸出を刺激し、ひいては国内の下流企業に伝え、企業の投資と消費を促進し、インフレを活性化させる。

円高が輸出競争力を弱め、輸入価格の下落がインフレ圧力を強めている。

円高が続くと、これまでの景気刺激の努力が水の泡となり、巨額の政府債務が積み重なって経済の下押しになる。

EU離脱後の緊急会議で、日本の安倍晋三首相は、通貨市場を引き続き注視し、日本経済をサポートするためのあらゆる手段を動員しなければならないと述べました。

日本の与党が7月10日に行った国会の参院選に勝った後、安倍晋三氏は財政刺激策の追加を計画していると述べた。

したがって、日銀は7月の会合で、引き続き大量化緩和を宣言する可能性が高いと筆者は考えている。

資産の購買規模を拡大するか、すでにマイナス金利にある金利を下げるかの選択が一番可能です。

また、世界的な避難波の高まりを背景に、日本政府は直接に外国為替市場に介入し、他のツールを使って円の上昇を反転させる可能性がある。