ムーディーズが欧州に最後通告&Nbsp ;市場は財務相会議の氷を割ることを期待している

ムーディーズは28日、欧州債務危機が拡大・エスカレートしており、ユーロ圏加盟国で多重デフォルトが発生する可能性は無視できないと警告した。ユーロ圏分裂はユーロ圏ひいてはEU全体の主権信用及び欧州金融安定ツール（EFSF）の信用格付けを損なうことになる。

不幸は重なるものだ。27日、市場ではイタリアが援助を求めると伝えられている。このニュースは28日にユーロ区や国際通貨基金（IMF）は否定しているが、欧州債危機に対する市場のパニック感情はさらにエスカレートしている。欧州債務危機が危機一髪の中、市場は29日と30日にそれぞれ開催されるユーロ圏とEU財務相の突破を期待している。EFSFレバレッジ拡大の詳細、EUの最新財政規律を確定し、ユーロ債の詳細をさらに議論することは、今回の会議に対する外部の3つの期待となっている。

ユーロ圏はムーディーズに「一網打尽」された

ムーディーズは28日、「あるユーロ圏加盟国の債務がデフォルトされたり、ユーロ圏を脱退したりすると、より多くの加盟国がユーロ圏を離れる可能性が大きくなり、損失を被るのはユーロ圏を離れた国だけではない」と述べた。

ムーディーズヨーロッパ、中東、アフリカ地域のアラステル・ウィルソン首席格付け責任者と世界主権リスク責任者のバート・オートヴェルデ氏は、ユーロ圏の分裂は、ユーロ圏全体、ひいてはEU加盟国、EFSFの信用に深刻な影響を与えると報告しているマイナス影響、欧州債務危機と銀行業の流動性危機の急速な悪化もすべての欧州諸国の政府に債券格付けは脅威になる。

ムーディーズは、EUが効果的な危機解決計画を実施するには政治的な推進力が必要だが、この推進力は一連の激動を経てこそ実現でき、激動はユーロ圏加盟国の融資能力を失う可能性があるとみている。ここ数週間、欧州債務危機がより消極的な結果を出す可能性が高まっており、主にギリシャとイタリアの政治上の不確実性とユーロ圏の経済見通しの悪化を反映している。

イタリア、「救助される」波紋に巻き込まれる

ダウ・ジョーンズ通信社が28日、ユーロ圏とIMF関係者の話として報じたところによると、双方ともIMFがイタリアに支援資金を提供する可能性に関する報道は「信用できない」と述べた。

イタリア紙ニューズウィークは27日、IMFの情報筋の話として、同組織はイタリアにモンティ新首相が12〜18カ月間に改革を実施し、市場の信頼を回復することを支援するために4000億〜6000億ユーロの支援を提供する可能性があると報じた。報道によると、IMFの具体的な援助条項には、イタリアに4%から5%の金利で融資を提供することが含まれており、この水準はイタリアの7%から8%の10年債利回りを著しく下回っている。

また、イタリア政府は12月5日に最新の財政緊縮策の詳細を発表する予定だと報じられた。今月初め、イタリアの新政府は一連の緊縮と改革措置を実施し、経済成長を刺激し、予算のバランスを回復することを約束した。アナリストは、同国の債務問題に対する市場の緊張を静めるためには、モンティ氏が早急に政策の詳細を公表する必要があるとみている。

イタリアメディアによると、同国政府が12月5日に発表した具体的な措置には、住宅税、販売税、外食産業の付加価値税税率の調整、定年引き上げなどが含まれており、緊縮策の規模は150億ユーロに達する見通しだ。

財務相は3つのホットスポットに注目するだろう

ブルームバーグ通信によると、ユーロ圏は今週、EFSFの運用詳細を決定する見込みで、具体的な措置としては、EFSFがユーロ圏の高負債加盟国国債に対して約20%から30%の保証を提供する可能性があり、この保証は具体的には一部の保険証書（tradable

　　partial protection

certificates）の形式は、特殊目的ツール（SPV）によって発行される。EFSFの規模を4400億ユーロの3倍に拡大する可能性がある。将来的には、EFSFは2級市場で加盟国国債を購入し、信用投資ファンドを設立して短期債務を売却するなど多くの権利を与えられる可能性もある。

また、ロイター通信によると、ユーロ圏の2大主要加盟国である独仏は、ユーロ圏の加盟国の財政規律を強化し、加盟国に対する欧州委員会の予算をより大きな権限を与える最新の財政政策合意を主導している。合意は早ければ12月9日のEUサミットを前に発表され、2012年初めに正式に実施される見通しだ。

市場が注目する第3のホットスポットはユーロ債の見通しだ。先週、欧州委員会はユーロ債を発行するための3つの提案案を発表したが、現段階でのユーロ債発行にはドイツが強く反対している。欧州シンクタンク機関の欧州経済協力機構（ELEC）28は、ユーロ債を発行する前の移行案として、欧州通貨連合債券基金（EMU Bond Fund）を構築することを提案している。ELECは、この基金をユーロ圏の全加盟国に開放し、各国は特定の方法で自国の短期借入をこの基金を通じて集め、高負債国の融資圧力を軽減することを提案している。

一方、ドイツ紙「ワールド・タイムズ」が28日付で報じたところによると、ユーロ圏AAA格付け国は短期的に高負債国を完全に救うという幻想を捨て、「抱団暖」の自己保証方式を計画し始めたようだ。ドイツとユーロ圏の他のAAA格付けを持つ5カ国、フランス、フィンランド、オランダ、ルクセンブルク、オーストリアが債券の共同発行を検討している。連合債が調達した資金はこの6カ国だけでなく、厳しい条件の下で高負債加盟国を救済することができる。しかし、この債券はユーロ圏17カ国が共同発行する「ユーロ債」ではなく、「エリート債」または「AAA債」であり、6カ国のAAA格付けを安定させることを核心目的としている。