上層部が集中的に中国経済を調査研究する&Nbsp ;下半期の政策微調整は徐々に明らかになってきた

2011年の経済碁から中盤にかけて、上半期の経済の総括と下半期の情勢に対する研究判断は、すべて出てきた。

複数の機関の研究では、第2四半期は今年の中国経済の成長率が最も弱い四半期になるか、インフレは6月にピークに達した後に下落するとの見方で一致している。

業界関係者の激しい論争の中、中央指導者も経済のファンダメンタルズの調査に追われ、現在の経済情勢に対する談話を集中的に発表している。

市場は一般的に認めており、「下半期のインフレは着実に回復する見込み」という発言はマクロコントロールの変奏の序曲になるだろう。意外なことに、7月中旬に開催される国務院常務会議は下半期の経済政策を決定し、その時の答えや発表が予定されている。

経済半年を考える

上半期には、節節の高まるインフレデータに伴い、経済減速の声が四つに上がり、このような声は下半期にインフレへの懸念を覆した可能性が高い。

政府によってPMIすでに3カ月連続で下落し、各方面がすでに発表した4、5月のデータと合わせて、市場は一般的に第2四半期のGDPの前年同期比増加幅が第1四半期の9.7%より弱いと予測している。

交通銀行金融研究センターの唐建偉上級マクロアナリストによると、4月の工業増加値は予想を上回り、PMI指数も連続して低下した。これらは第2四半期の国内経済成長がさらに減速する可能性を示している。そのため、第2四半期の国内GDP成長率予測を従来の10%から9.5%に引き下げた。

興業銀行の魯政委研究総監も第2四半期の9.5%の成長率を認めた。成長面では、都市部の固定投資が住宅保障、農村部の水利建設、前2年間に着工したプロジェクトの支えの下で独走する可能性があるほか、消費と輸出は引き続き下落する見通しだ。

景気減速の原因は一つではない。日本野村證券の報告によると、経済成長の減速は銀行の貸出遅延、貸出コストの上昇（特に銀行システム外の融資コスト）、電力不足、日産のキー製造部品の不足と外部の不確実性などの要因によるものだ。

7月初め、中国物流・購買連合会も特に、現在、国内の大手企業の発展の勢いは減速し、中型企業は差があるが、小型企業は困難で、最近2カ月間の小型企業PMI指数および主要セクション指数はいずれも50%以下に下落した。

金融政策の逼迫を背景に、第3四半期の景気減速態勢が激化するかもしれない。国家発展改革委員会経済研究所の宋立副所長は、第3四半期のGDP成長率は9%を下回る可能性があるとみている。

経済が減速する一方、インフレはすでに強敵の末路になっているようだ。安信証券の高善文チーフエコノミストは、6月にCPIが再び最高値を記録する可能性があるが、年内の高値となり、12月にはCPIが4%以下、来年第2四半期には3%以下に低下すると述べた。

国泰君安報告書によると、年間CPIは4.7%前後だった。6月は6.3%のピークを予想して短期的に頭打ちになるが、その後は緩やかに下落する。

上層部は経済に焦点を当てている

様々な兆候は、中央上層部の指導者が十分に観察されていることを示しているマクロ経済の些細な変化。

国務院の王岐山副首相（コラム）は先週末、現在の極めて複雑で不確定な国内外の情勢に直面して、経済発展、構造調整、インフレ抑制の3者の関係をうまく処理し、年間経済社会発展目標を実現するのは難しいことだと述べた。{page_break}

インフレという「檻から出た猛虎」について、温家宝首相はこのほど、年内には強力にコントロールされ、上昇幅は5%以下になる見込みだと述べた。彼はある文章の中で、「中国がインフレをコントロールし、急速な発展を維持できるかどうかという質問に対して、私の答えは肯定的だ」と指摘した。

インフレに伴ってきたのは、今年の預金準備率の「6連リットル」だ。今年に入ってから、中央銀行は6回連続で預金準備率を引き上げ、6月20日には大手金融機関の預金準備率は21.5%、中小金融機関は18%と過去最高となった。

信用政策の逼迫、インフレなどの要素の共通の影響を受けて、中小企業の融資難の問題はさらに際立っている。中国中小企業協会企業管理センターの調査データによると、現在40%の中小企業には融資難の問題があり、特にベンチャー企業が存在している。

王岐山氏は今月1日から2日にかけて視察した際、このことについて、戦略と全局の高さから、金融業の発展方式の転換を加速させ、構造調整と改革・革新を推進し、小企業に対する金融サービスレベルを全面的に向上させなければならないと強調した。

また、金融システムは中央の要求と配置に基づいて、穏健な金融政策の実行力をしっかり把握し、国民経済の発展の大局に服従し、サービスし、保有圧力を堅持し、信用構造の最適化に力を入れ、小企業などの弱い部分の資金支援を揺るぎなく強化しなければならないと指摘した。

つまり6月、全国人民代表大会常務委員会の呉邦国委員長と全国政協の賈慶林主席はそれぞれ新疆と江西省などの調査研究に赴き、産業構造の調整と経済発展方式の転換は彼らの調査研究の中でしばしば言及されたホットワードである。

中国社会科学院数量経済・技術経済研究所の李雪松副所長によると、今年は「第12次5カ年計画」のスタートの年であり、経済構造調整は「第12次5カ年計画」のメインラインであると同時に、今年は安定成長とインフレ抑制以外のもう一つの重要な任務でもある。

政策の微調整が日増しに明らかになっている

意外なことに、7月中旬に開催される国務院常務会議は下半期の経済調整のために基調を定めることになり、インフレの下押しを背景に、政策の風向計が安定成長に傾く可能性が高く、引き締められた通貨政策は一時的に停滞する可能性が高い。

中国銀行の報告によると、銀行の貸付可能資金は緊張しており、実体経済の正常な貸付需要もある程度影響を受けており、再調整の余地は限られており、非対称的な利上げが現在の調整手段の第一選択となっている。第3四半期は非対称的に1 ~ 2回利上げする可能性があるが、第4四半期の利上げの可能性と必要性は低下するだろう。

政府関係者によると、預金率を高める可能性はますます低下しているが、一連の的確な財政税政策はコントロールの主要な「弾薬」になるという。

「個人税の課税ポイントの引き上げ、輸入関税の引き下げなどは、経済発展を牽引するのに役立つ」と李雪松氏は考えている。構造調整と比較的速い成長の維持は矛盾せず、個人税改革を代表とする財政政策は内需拡大、新興産業の発展など多くの方向から経済に活力を注入するだろう。

もう一つの経済ブースターは保障室だ。李克強国務院副首相は6月中旬の調査で、今年バラック区の改造を加速させ、公共賃貸住宅の建設に力を入れることを含む1000万戸の保障住宅の建設に着工することは、ハードな任務であり、中央は地方への資金支援をさらに強化するための措置をさらに講じ、各地も住宅建設の保障に財力を集中させなければならないと指摘した。

6月下旬、財政部は年内に地方債を初発行して住宅建設を支援した。6月27日、国家発展改革委員会はまた、地方政府の投融資プラットフォーム会社が企業債を発行することを許可し、調達した資金を保障住宅建設に優先的に使用するよう要求した。

これらの関係者はまた、第3四半期は戦略的新興産業のセクション計画と内需拡大に関連する複数の「第12次5カ年計画」の集中的な発表期間であり、産業の発展方向が明らかになるにつれて、経済も振興されるに違いないと注意した。