「格付けゲート」が世界市場を騒がす&Nbsp;持続的な殺傷は大きくないはずだ。

先週も米議会の「罪を問う」報告に悩んでいた格付け機関スタンダード・アンド・プアーズは、月曜日に重ポンド爆弾を自発的に投げた。スタンダード同日、オバマ政権と共和党主導の国会が赤字と赤字になりにくいことを考慮したと発表した。債務上限問題は、米国に対する信用格付けの見通しを「マイナス」に引き下げ、今後2年間で米国の信用格付けが33%以上引き下げられる確率はないということで合意した。

上記のニュースに引きずられて、アメリカ株式市場月曜日に全線で1%以上下落し、ヨーロッパの3大株式市場は2%以上下落した。火曜日のアジア太平洋市場も惨めな緑だった。しかし、一部の分析者は、短期的な変動を経ても、株式市場の中期的には良いと考えている。

実際、月曜日の大暴落を経験した後、米欧株式市場は火曜日に安定の兆しが現れた。北京時間の昨夜22時35分現在、ヨーロッパの主要株式市場はいずれも小幅な反発を見せ、幅は0.5%から1.6%に達した。米株の3大株価指数の上昇幅は約0.4%だった。

米欧株式市場が直撃

業界関係者によると、標普月曜日の行動はかなり珍しく、この機関が70年来初めて類似の措置を取ったという。そのため、このニュースも当日の米欧株式市場に直撃した。

スタンダード氏によると、長期財政赤字をどのように解決するかについて、ホワイトハウスと国会共和党の指導者は数週間論争したが、双方が出した案は大きく食い違っているという。スタンダード氏は、米国が2013年までに長期的な財政難題を解決することができない可能性があるとして、展望格付けを引き下げた。これは、今後6ヶ月から2年間、赤字をめぐる相違が解決されなければ、米国債が現在のAAA最高格付けを失う確率が33%を超えることを意味しています。

格付けの引き下げは米国経済とドルの国際的地位に直接影響し、米国の消費者と企業の貸借コストを引き上げ、米国の債務の難易度とコストを増大させる。

投資家が上記のニュースを深く解読するにつれて、米国株式市場は月曜日に開場した後、飛び込み、三大株価指数の下落幅はいずれも1%近く低かった。最終的に、ダウ、スタンダード500指数、ナ指は1.1%下落した。ヨーロッパ株式市場も巻き添えを受け、英仏独の3大株式市場は下落幅を拡大し、2%を超えた。

火曜日のアジア太平洋市場も波及した。19日の東京終盤、MSCIアジア太平洋指数は1.2%下落し、これまでの2日間の退勢を続け、1ヶ月以上の最長の下落を記録した。8割を超える株が下落した。

単一地域の株式市場では、日本の株式市場は1.2%下落し、3週間の安値に触れた。韓国株式市場は0.7%下落した。オーストラリア株式市場は1.4%下落し、3週間ぶりの安値に収まった。香港株は1.3%下落し、今月以来の安値を維持している。

オーストラリアPengana資本のファンドマネージャー、シュロデス氏によると、スタンダードのニュースは火曜日の金融市場に明らかな圧力をもたらしたという。「アメリカが本当に降格されれば、その影響は間違いなく世界的になる」。

金価格の革新的な高さ

同じようにショックを受けたのは油市です。最近、市場では高い原油価格が需要を抑製し始めていることへの懸念が出ているため、標準的な格下げのニュースは国際原油価格の下落を牽引している。

火曜日のヨーロッパ取引時間帯、5月の原油先物は一時1.3%下落し、105.7ドルになった。前日のニューヨーク市場では、契約は1バレル当たり107.12ドルに2.3%下落した。ロンドンの6月ブレント原油先物は月曜日に1バレル121.64ドルまで1.81ドル下落した。

最近、複数のOPEC原油相は、原油高が世界経済に衝撃を与え、原油消費に影響を与える可能性があると述べた。市場の最近の懸念はすでに上昇し始め、原油先物を引き延ばして今月初めに記録した1バレルあたり113ドルの2年半の高値から離れた。スタンダード＆プアーズの世界最大の原油消費国である米国に対する否定的な格付け措置は、油市の懸念をさらに重くしている。

株式市場、原油価格の急落に対応するのは、金、銀などの危険回避資産の持続的な強さであり、金価格は月曜日に再び史上最高値を更新し、1500ドルの整数関門に迫っている。

18日のニューヨーク市場では、金先物が記録的な高値をつけ、銀先物が31年ぶりの高値に達した。アナリストは、スタンダードが米国の格付け見通しをマイナスに調整し、投資家のリスク回避需要を引き起こしていることに気づいた。18日の終値は、ニューヨーク商議所コエックス支部の取引が最も活発な6月の金先物契約が6・90ドル上昇し、1オンス当たり1492・90ドルとなり、上昇幅は0.5%となり、15日に記録した過去最高の終値を再び更新した。18日の皿の中で、金の価格は一時1498.6ドルに達した。現物銀は同日、一時43.525ドルまで上昇し、1980年以来の高値となった。

債券市場の波乱は驚かない。

しかし、米国債の格付け見通しは引き下げられたが、債券市場自体は特に淡々としており、ドルの動きもかなり安定している。

月曜日のニューヨーク市場では、ドル指数は下落せず、上昇幅は0.9%に達した。ユーロはドルに対して1.4%下落した。最近の市場はヨーロッパ債危機に対する懸念が再燃し、ドルを支えていると分析されている。

米国債市場では、30年債を含む国債価格が月曜日に下落せず、収益率が低下し、スタンダードに対して米国債の格付け見通しの引き下げを発表した負のニュースが特に淡々としている。10年債の利回りは月曜日に3.38%に低下し、3.37%の1カ月近くの低さに触れた。通常、一国の格付けが下がると、国債の利回りが大幅に上昇します。

シティのアナリストは、市場は米国の悪い財政状況に対してすでに共通認識を持っており、スタンダードの格付け見通しの引き下げは長期的な観点であるため、このニュースの短期的な影響は少ないと考えている。

あるアナリストは、スタンダードの降格措置は悪いことばかりではない可能性があり、ワシントンが赤字問題でできるだけ早く相違を捨て、合意に達することを促進する可能性があると考えている。格付け機関ムーディーズは今週、米国の予算をめぐる論争が同国の信用状況改善の転換点になる可能性もあると明らかにした。

多くの投資家は、スタンダードの格下げ措置が、必ずしも株式市場の「ワーテルロー」になるとは限らないと考えている。短期的に季報要素の影響を受けても、市場は変動する可能性がある。

米国の有名なヘッジファンドマネージャーのビッグス氏は月曜日、スタンダードが米国の信用格付け見通しを引き下げた後も、米国株式市場をよく見ていると述べた。ボストンコロンビア管理会社の戦略家ジョイ氏は、国債市場の安定した表現は、株式市場の反発を予告する可能性があると考えている。

投資家の売却意欲が強くないことを示す証拠は、隔夜の米株でも火曜日のアジア太平洋市場でも、成約が比較的あっさりしていることにある。

19日のヨーロッパ市場は、主要株式市場が開場した後、一般的に安定しており、英仏独の3大株価指数は朝盤に0.4%から0.5%上昇した。{page_break}

中国の外部貯蔵の安全を過度に心配する必要はない。

スタンダードが米国の長期信用格付け見通しを「安定」から「マイナス」に引き下げたというニュースが伝えられた後、中国は米国債の最大保有国として、外部貯蔵安全が再び市場の注目を集めている。記者の取材によると、外部貯蔵の安全について過度に心配する必要はないが、リスクに密接に注目しなければならない。このような事件は再び中国に注意しなければならない。外部貯蔵の多元化を強化し、市場リスクを分散させる。

データによりますと、2月末現在、中国は米国債を合わせて11541億ドル保有しており、米国債の最大債権者であり、そのほとんどが長期債であるということです。また、現在から見れば、米国債は長い間、中国の外貨準備高の重要な投資市場になるだろう。

招商銀行の劉東亮上級アナリストは、スタンダード引き下げが米国の長期信用格付け見通しに与える影響は、中国の外貨準備高には何の影響もないと述べた。このニュースが出てから、市場はすぐに反応しただけで、短期国債の収益率は一定の上昇が現れ、長期国債の収益率はわずかに下落したが、終日見ると、各期限債の収益率は下落している。彼は、この事件が中国の外部貯蔵に与える影響を分析し、ドルの特殊な地位を考慮しなければならないことを前提に、米国は融資問題に遭遇しないと考えている。

対外経済貿易大学金融学院の丁志傑院長は慎重に対外貯蔵安全にある程度の懸念を示した。彼は、スタンダードが米国の長期信用格付けの展望を下げた後、債券の収益率は上昇した後に下落したが、将来の収益率がさらに上昇し、中国が保有する米国債が価格下落のリスクを排除しないと指摘した。長期国債のリスクは短期国債よりも大きいと同時に注意した。

丁志傑氏は、現在、私たちが取ることができる対応策はリスクに密接に注目することであり、世界の金融市場は依然として不安定で、対外的にある程度の損失を貯蔵するために準備が必要であると同時に、欧米などがより責任あるマクロ政策を打ち出すことを期待していると述べた。

市場関係者からは、外部貯蔵の多元化を加速させるには、卵を同じかごに入れてはいけないと注意されている人もいます。中央銀行の周小川総裁は18日夜、すでに蓄積された外貨準備高について必ず管理しなければならないと述べ、その中で最も重要なのは多様化することだと述べた。米財務省が発表したデータによると、昨年末から今年初めまでの間、日本と英国で米国債が大幅に増加した一方、中国は4カ月連続で米国債を減少させた。市場関係者の分析によると、中国はヨーロッパ債や新興市場国債をある程度増加させる可能性があるという。（記者李丹丹）

格付け危機は海外の米債投資家の利益を脅かす

スタンダードが発表した米国の格付けに対する利空メッセージは、ドルの弱さ、利空ドル資産をさらに激化させる可能性がある。

分析者は、S&Pが月曜日に米国の格付け見通しを引き下げたことは、アジアで大量のドル資産を持つ投資家にとって警告であり、このような資産が将来損失に遭う可能性があり、資産の多元化が大勢の赴くところになると考えている。

ヨーロッパはちょうど債務危機に見舞われているため、ドルは月曜日に略奪を避け、スタンダードが格下げを発表した後、先に抑製し、ドル指数は当日0.9%上昇した。しかし、これはドルの今年以来の弱さを変えることはできず、バスケットの貿易相手通貨に基づいて作成されたドル指数は今年まで5%以上下落した。

専門家は、スタンダードが発表した米国の格付けに対する利空メッセージのように、ドルの弱さ、利空ドル資産をさらに激化させるだけだと指摘している。

GFT社の研究責任者キャシー氏によると、スタンダードは米国の格付け見通しと歴史的に低い米国の金利を引き下げ、ドルの魅力をさらに弱めるだけだという。「本当に格付けを下げることはないと思いますが、現在のドルが敏感で脆弱な時期には、ドルを持ったり買ったりしている投資家を不安にさせるには十分です」。彼女は言った。

ウェルズ・ファーゴのチーフエコノミスト、ジョン・シルビア氏は火曜日、スタンダードの最新の動きは、米国の悪い予算状況が長期的に持続しにくいことを警告していると指摘した。シルビア氏によると、米国の財政状況が著しく改善されなければ、ドルは下落を続ける可能性が高いと同時に、金利とインフレの上昇に伴い、多くの米国債ポートフォリオを持つ海外投資家、特にアジア投資家にとって、大きな損失を意味するという。

米財務省の統計によると、今年2月現在、中国を含むアジアの各中央銀行は依然として米国債の最大の海外保有者である。中国、日本は海外で米国債を保有する上位2位にランクインし、累計2兆ドル近くを保有しており、他のアジア中央銀行も多くの米国債を保有している。

実際、最近、一部の専門投資家は米国債などのドル資産を大挙して空にし始めた。世界最大の債券ファンド管理機関である米国太平洋投資管理会社（PIMCO）のスターファンドマネージャーのグロス氏が典型的な一人だ。2月、グロス傘下が管理する世界最大の債券ファンドである資産総額2360億ドルの総リターンファンド（TRF）は、保有する米国債をすべて売却した。最近のPIMCOサイトの情報によると、グロス氏は3月から金融市場で空米債を始めた。3月にこの基金が米債の空頭を持っている割合は3%で、1月には12%の米債の多頭を持っている。

「債券の天王」と呼ばれるグロス氏は、米国の金利が上昇し、ドルが下落すると予想しているが、米国は最終的にAAAの最高債務格付けを失うと予想している。

米Weiss研究会社のアナリスト、マーティン氏は、先週行われたBRICS首脳会議で、主要新興経済体がドルの「独大」問題と誘発される可能性のあるリスクに注目していることに気づいた。14日に発表された「三亜宣言」によると、国際金融危機は現行の国際通貨と金融システムの欠陥と不足を暴露し、BRICS諸国は国際通貨システムの改革と改善を支持し、安定的で信頼性が高く、基礎の広い国際準備通貨システムを構築している。BRICS諸国はまた、現行の国際通貨システムにおける特別引出権の役割についての議論を歓迎し、特別引出権のバスケット通貨の構成問題を含む。

分析者は、長期的には、海外投資家が外国為替などの資産の多元化配置を推進し続けるが、これは一足飛びに成し遂げる過程ではないと考えている。

興味深いことに、スタンダードが米国に「手を出した」一日後、米国の第2の債権国である日本の与謝野馨経済財政相は火曜日に米国を支持するために乗り出した。与謝野馨氏によると、日本にとって米国債は依然として魅力的な投資ツールであり、世界各地から多くの投資家が米国債を買いたいと考えているという。

短期的には、ドルの「スローベア」の動きが続く可能性が高く、大口商品などの代替投資品の魅力を高める可能性があるとアナリストは述べています。米国の財政規律とFRBの通貨政策を批判してきた「末日博士」のマッカワ氏は今週月曜日、投資家は金、銀などのドル以外の資産の配置を強化すべきだと述べた。